财务可行性评价指标的测算.ppt

决策的标准： 如果投资方案的获利指数大于或等于1，该方案为可行方案； 如果获利指数小于1，则方案不可行； 如果几个方案的获利指数均大于1，那么获利指数越大，投资方案越好。 【例7-10】获利指数的计算与分析 接例7-8的资料，中南公司管理层想了解在期望报酬率为10%的情况下，每100元的原始投资额能产生多少营业现金净流量。 获利指数 ={82×（P/A,10%,9）×（P/F,10%,2）＋202×（P/F,10%,12）}÷（100×(P/F,10%,2)＋300） =（82×5.7590×0.8264＋202×0.3186）÷（100×0.8264＋300） =1.1881 获利指数的优缺点 可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系； 无法直接反映投资项目的实际收益率。 （四）内部收益率 内部收益率（IRR），即指项目投资实际可望达到的收益率。 它是使项目的净现值等于零时的折现率。即： ∑NCFn×(P/F，IRR，n)=0 式中，IRR为内部收益率 若项目投产后的各期营业现金净流量不相等，则需要采用逐次测试法测试出使项目净现值等于零时的IRR。 若不能找到使项目净现值等于零的IRR，则再采用内插法计算出IRR。 【例7-11】内部收益率的计算与分析 接例7-8的资料，中南公司管理层需要进一步获得该生产线本身能够给企业带来多少收益. 要求计算该条生产线的报酬率。 净现值 =82×（P/A,IRR,9）×（P/F,IRR,2）＋202×（P/F,IRR,12）－100×(P/F,IRR,2)－300=0 12% 14% IRR=？ 20.44 0 -24.79 ※ 分别以12%、14%作为估计值进行测试，得到的结果如下： 估计值为12%时， NPV=82×（P/A, 12%,9）×（P/F, 12%,2）＋202×（P/F, 12%,12）－100×(P/F, 12%,2)－300 =82×5.3282×0.7972＋202×0.2567－100×0.7972－300 =20.44（万元） 估计值为14%时， NPV=82×（P/A,14%,9）×（P/F,14%,2）＋202×（P/F,14%,12）－100×(P/F,14%,2)－300 =82×4.9164×0.7695＋202×0.2076－100×0.7695－300 =－24.79(万元) ※ 该项目的内部收益率在12%与14%之间。 因此，采用内插法进行求解。 根据各段的等比关系，有： （12%－K）÷（12%－14%）＝（20.44－0）÷（20.44－(－24.79）) 所以，内含报酬率K＝12.90%。 12% 14% IRR=？ 20.44 0 -24.79 决策标准： 如果方案的内部收益率大于等于其期望报酬率，则方案可行； 在可行的方案中 如果各方案的投资额都相等，则内部收益率最大的方案为最优方案； 如果投资额不相等，其决策标准应是按剩余收益大小进行决策。 剩余收益=投资额×（内部收益率－期望报酬率） 内部收益率的主要优缺点： 一是可以直接反映投资项目的实际收益水平，可以直接与行业基准收益率直观比较。 二是计算过程不受基准收益率高低的影响，比较客观。 该指标的计算过程复杂，工作量大。 财务可行性评价指标的测算 知识目标 ○理解项目投资的含义、类型、项目投资金额的构成； ○理解现金流量的概念，掌握项目投资各个阶段现金流量的内容的确定与计算； ○理解静态、动态评价指标的含义、内容，掌握各种评价指标的计算； ○理解净现值、净现值率、获利指数、内部收益率指标的含义，掌握其计算和决策标准； 能力目标 ○能够准确计算项目投资金额、计算期、不同类型投资项目的现金流量； ○能够利用净现值、净现值率、获利指数、内部收益率进行项目投资方案的评价； 一、财务可行性评价指标的类型 财务可行性评价指标，是指用于衡量投资项目财务效益大小和评价投入产出关系是否合理，以及评价其是否具有财务可行性所依据的一系列量化指标的统称。 它主要包括静态投资回收期、总投资收益率、净现值、净现值率和内部收益率五个指标。 评价指标分类： （1）按照是否考虑资金时间价值分类 可分为静态评价指标和动态评价指标。 （2）按指标性质不同 可分为正向指标和反向指标。 静态投资回收期属于反指标。 （3）按指标在决策中的重要性分类 可分为主要指标、次要指标和辅助指标。 净现值、内部收益率等为主要指标； 静态投资回收期为次要指标； 总投资收益率为辅助指标。 二、静态评价指标的含义及其计算 （一）静态投资回收期 静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。 它有“包括建设期的回收期（PP）”和“不包括建设期的回收期（PP’）”两种形式。 包括建设期的回收期（PP