宏观经济学第一讲生产要素市场解析.ppt

其中，是第n年的税前总利润， 为第n年的单利折现系数， i是折现率，n是项目收益的年限，分别取1，2，3，……m。 2）同样可推出，当通货膨胀率或通货紧缩率为复利时，计算公式为： 复利收益总现值 即 (3) 其中，R是第n年税前总利润， 为第n年的复利折现系数，i是折现率，n是项目收益的年限，分别取1，2，3，……m。 不难看出，公式（2）与（3）比公式（1）只是多了一个各年折现。而且从资本金本身的时间价值的通货膨胀率或通货紧缩率角度来看，当（2）或（3）中的折现率i为零时，就是（1）式的各年税前总利润的直接加总的。这样，整个投资项目的期初总剩余价值动态分析就变得非常简单。而且通货膨胀率与通货紧缩率决定了价格下的税前总利润偏离实 …… 第 n年的本利和的终值F为 第n-1年的终值作为本年本金+第n年的利息 (2) 注意，复利的性质是，每年都要计算本金，而且是在上年的利息增加基础上的本金，故本金是被多年或多次重复计算的。 这样可以看出，与单利的一次性计算本金有着不同的资金的时间价值的增长速度，对比而言，复利增长速度来得快，而单利增长速度来得慢。 仍然以某人2007年银行存款10000元，存款期20年，银行利率4%来计算该人存款到2027年时的终值的本利和的终值。 4%复利 20年 现值10000 元 终值21911元 （2007年） （2027年） 反之，2017年的21911元按4%20年折现，就是10000元。 可见，银行存款的复利率所计算的资金时间价值增值要快于单利率下的资金的时间价值的增值速度。本例中同样的一万元存款，同样的存期20年，单利与复利相差21911-18000=3911元。实际银行存款大部分使用单利。所以，要以单利计算银行存款利率。 以上是区分单利和复利来确定的资金时间价值增长或减少的对比。 此外，根据两种情况下的求本利和的终值公式也可以看出，同样的单利或复利情况下，银行利率越高，则终值的本利和也越大。反之，越小。存款的年限越长，则终值越大，存款年限越短，其增值也越小。所以，提高银行存款利率，可以增加由于银 行存款所带来的资金时间价值的增值。反之，减少银行存款利率，资金时间价值增值就慢。这就是为什么项目评估中要进行资金时间价值计算的原因所在，投资项目往往都是一个长期的过程，长期中，资金的时间价值变化相当大，所以，要计算投 资项目的财务经济效益时，要把银行存款利率的资金时间价值作为项目投资的时间上所带来的资本的机会成本，因为一定量的资金，如本例子中的10000元的20年银行存款，即便不投资到任何项目当中，存入银行当中，经过二十年时间， 也会获得资金时间价值的单利的格外的终值18000-现值10000=增值8000元或复利情况下的终值21911-现值10000=增值11911元，而要准确地计算出投资项目的财务经济效益，就要考虑去掉这些8000元或11911元的增值，在此之外的增加的期初收入，才是项目投资所带来的格外的现金收入，是项目投资意义所在。 B、“现值”计算 所谓银行存款的现值计算，指的是已知一笔银行存款的未来的本利和的终值，求当初存款时的值的计算。也就前面的例子的中的单利情况下的已知2027年的18000元， 并且银行利率为4%，折现期为20年时的2007年的钱数是多少的计算。或复利情况下的2027年的21911元按4%，20年折现率2007年时的现金是多少的计算，即前面的例子中的10000万元就是现值。 同样，银行存款中的现值计算也可以分为单利或复利情况下的现值两种情况，不过这两种情况的计算公式推导比较简单，只需把前面的公式中求出现值P就可以了。 （1）单利情况下的现值计算公式： 根据公式（1），由于1+in任何情况下都不等于零，故（1）式两边同时除以1+in,便有：