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第 6 讲 公司投资决策 什么是投资项目？ 公司内部需要资本支出的投资项目大致可以分为三类： 新产品型：公司是否应该增加新的厂房、设备和新产品线？ 削减成本型：公司是否应该购买自动化设备以削减劳动力成本？ 替换现有资产型：公司是否应该替换现有设备以提高生产能力或降低生产费用？ 公司外部投资包括收购其他公司，这些投资可能使投资者进入新的行业领域、新的市场。 企业对资本预算项目评估的步骤 提出与公司战略目标一致的投资项目建议； 投资创意的来源：现有的顾客；竞争；改良产品或削减成本的投资创意，多数来源于公司内部的生产部门。 估计项目未来增量现金流量； 评估风险，确定对期望未来现金流量进行折现时的必要报酬率（资本成本）； 计算期望未来现金流量的现值； 确定项目的投资额并把它与项目的现值进行比较，如果后者大于前者，项目NPV为正，则项目会创造价值。 估算现金流量的原则 现金流量应该是税后现金流量。所有投资分析都应该在税后进行。 现金流量应该是增量的。这意味着，基于项目分析的目的，任何直接或间接与某项目相关联的现金流入或现金流出都应该归功于该项目。另外，这隐含着任何因为该项目而产生的现金流入或流出的减少都应该被考虑在项目分析的过程中。 现金流量与折现率应该保持一致。如果现金流量是名义现金流量，折现率也应该如此。 项目现金流时间使用的惯例 按照资本投资评估的惯例，一般假定每个时间段（年度）的