第03章财务报表的理解和预测.ppt

第３章 　财务报表的理解和预测 第三章　　主要内容 3.1 财务报表的主要功能 3.2 会计标准在国际上的差异性 3.3 市场价值与帐面价值 3.4 收入的会计度量和经济度量 3.5 股东收益与ROE 3.6 财务比率分析 3.7 财务计划过程 3.8 财务计划建模 3.9 增长与外部资金需求 3.10 流动资本管理 3.11 流动性和现金管理 3.1　财务报表的功能 财务报表: 为股东和债权人提供企业现状和历史业绩的信息 为股东和债权人设定企业业绩目标和约束企业行为提供便利方法 提供财务计划的便利模板 3.2 财务报表概述 资产负债表 某一时点（年末）上企业资产、负债和股东权益的总括性信息 基于历史价值获得的数据 在美国资产负债表的编制要根据GAAP的规定, Generally Accepted Accounting Principles GAAP modified occasionally by the Financial Accounting Standards Board 在美国上市的公司要遵守Securities and Exchange Commission (SEC) 的规则 资产负债表 主要部分: 资产 流动资产 (少于一年) 长期资产 (长于一年） 折旧 负债和股东权益 负债 流动负债 长期债券 股本 损益表 公司在一定时期（一年）盈利的综合信息 主要部分: 销售收入与销售成本 毛利 综合管理、销售和管理支出 (GSA) 营业收入 利息支出 税前收入 公司税收支出 净收益 损益表 重要提醒: 留存收益在资产负债表中反映在股东权益，而不是现金余额中 会计报表反映历史价值，而不是市场价值. 帐面上股东价值与股票市场价值可能会存在很大的区别. 如公司不动产价值可能会发生很大变化，但是不会反映在公司会计报表中 现金流量表 提供一定时期内（一年）现金流流入和流出企业的信息 关注企业在一段时期内现金头寸的变化 一个赢利性的企业可能会出现现金短缺 回避了损益表中对收入与费用的确认。损益表以权责发生制为基础，而现金流量表来受权责发生制的影响。 3.3　市场价格与帐面价值 公司股票的市场价格不等于其帐面价值 帐面价值没有包含公司所有的资产与负债 良好的声誉 企业研发投入或培训员工建立的知识基础 企业卷入法律诉讼（或有负债） 公司正式的资产负债表中的资产与负债（绝大部分）是按历史成本扣除折旧计价，而不是按目前的市场价格计价 ＊会计计量与经济计量 ＊EVA－经济附加值P69 3.4 股东总收益率和股权收益率（ROE） 股东投资的总收益率：持有期收益率 Returns to Shareholders v. Return on Equity (Continued) 传统上，公司业绩用净资产收益率（ROE）来衡量 财务比率分析之一：盈利率 财务比率分析之二：资产周转率 财务比率分析之三：财务杠杆 财务比率分析之四： Liquidity 财务比率分析之五：市场价值 公司财务比率的比较 比较的视角 股东 雇员、经理、工会 债权人 潜在并购者、客户、供应商、竞争者、同业协会等, 比较标准 其他公司的比率 公司历史比率 从金融市场获得的数据 财务比率之间的关系 分析各个比率之间关系可以获得公司金融状况的更多信息，如: 财务杠杆的效应 考虑两家公司，其区别只有Nodebt公司的资金全部来自与股本 $1,000,000 ， Halfdebt 公司的资金 $500,000 来自于股本， $500,000 来自于债务。 假设两家公司的营业收入（ EBIT）同样为 $120,000 ，即资产收益率为12%。 公司税率同样为 40%。 Case: 借款利率为 10% Case: 借款利率为 15% Case: 借款利率为 10%:商业周期对 ROE的影响 外部资金需求 公司的可持续增长率 公司可持续增长率（外部融资受阻时） 　　＝留存收益率×净资产收益率 推导： 　　可持续增长率＝股东权益的增长率 　　股东权益增长率＝留存收益增加额/年初股东权益数 　　留存收益增加额＝留存收益率＊净收益 可持续增长增长举例 RI公司资产周转率＝每年0.5次，债务/权益比率＝1.0，股利支出比率＝0.4，净资产收益率＝每年20%。 去年销售收入为100万美元。 Q：总资产？（200万）债务和股东权益？（各100万） 净收益？（20万）股利？（８万） RI公司资产增加多少？(24万） 销售收入增加多少？(12万） 销售收入的可持续增长率为多少？ 营运资金管理 营运资金：流动资产－流动负债 有效管理公司营运资金的主要原则： 　使投资于应收账款和存货等不营利资产的数量最小化，使客户的预付货款、应付工资、应付账款等“免费”信用最大化。 流动性和现金预