国际油气合作项目经济效益评估方法.docxVIP

国际油气国际油气合作项目合作项目经济效益经济效益评估方法评估方法□ 中国石油天然气勘探开发公司郭 鹏 国际油气国际油气 合作项目 合作项目 经济效益经济效益 评估方法评估方法 □ 中国石油天然气勘探开发公司 郭 鹏 冯文康 摘 要：国际油气项目经济效益评估方法目前主要是折现净现金流法、类比评估法和储量价值评估法，其 具体步骤是“研究国际油气项目合同模式→编制石油公司的现金流量表，确定净现金流→计算经济效益”；国 际油气合作合同模式大体有四种：矿费税收制合同、产品分成合同、服务合同和回购合同；净现金流的计算方 法，由于合同模式的不同而有所不同；经济效益指标主要是内部收益率、投资回收期、净现值和累计净现值等。 关键词：国际油气 合作项目 经济效益 评估方法 为充分利用“两种资源，两个市场”发展壮大我国石 油工业，中国石油天然气集团公司（简称中国石油）自 1993年起实施了国际化经营战略，经过几年的艰苦努力， 现已实现了大踏步、跨越式发展。截至 2007 年年底，中 国石油的海外业务已经扩展到世界26个国家，运作71个 油气投资项目。目前已形成海外原油年生产能力6200× 104t，天然气年生产能力60× 108m3；境外运营的管道里 程超过 5000km，原油年输送能力达5200×104t；原油年 加工能力达1160×104t，聚丙烯和成品油零售业务也具 备了一定的规模。初步形成了集油气勘探开发、管道运 营、炼油化工、油品销售于一体的海外油气产业链，开 辟了非洲、中亚—俄罗斯、中东、南美和亚太五大油气 合作区。 在进行国际油气项目选择与合作过程中，如何快速 估算出预期的经济效益，为决策提供依据，是一项极其 重要且不可或缺的工作环节，这里就几年的实践对其评 估方法进行一些介绍。 一、评估方法 1. 折现净现金流法 国际油气项目经济效益评估的基础方法是折现净现 金流（DCF）法，即通过设计详细的勘探开发方案及投 2008 年第 6 期 石油科技论坛 31 环 球 石 油资计划来测算石油公司在合同期内油气投资项目每年的净现金流并进行折现。因此，确定净现金流是项目经济效 益评估的核心。所谓“净现金流”，这一概念最早是在198 环 球 石 油 资计划来测算石油公司在合同期内油气投资项目每年的 净现金流并进行折现。因此，确定净现金流是项目经济效 益评估的核心。 所谓“净现金流”，这一概念最早是在1986年Michael Jensen的《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》 一文中提出的，其含义是指“企业在满足净现值大于零的 所有项目所需资金后的那部分现金流量”，或称“自由现 金流”。目前经济学界关于净现金流的定义是：“企业在扣 除必要运营资本和长期投资成本之后，其经营活动所带 来的现金流量，并且是对企业的持续经营或投资增长不 产生影响的‘剩余’现金流量”。 2. 类比评估法 类比评估法是通过与已完成交易的国际油气并购项 目进行类比评估，现被较多的投资银行所采用。具有评估 速度较快、时效性强的特点，但评估的不确定性较大。 3. 储量价值评估法 储量价值评估法是以储量为基础进行的初步评估方 法，主要应用于不具备做详细开发方案的风险勘探项目。 鉴于全球各油气区域地理条件、油气品质等存在较大的 差异，储量价值评估方法也有所不同。 际油气经济生活中发挥着越来越重要的作用。国际油气 合作本身属于一个历史范畴，是一定历史时期内国际经 济秩序及形势发展变化在国际石油经济关系上的反映， 在不同的历史时期具有不同的特点。现今的国际石油合 作不同于历史上国与国之间石油经济方面的某些合作， 它有其自身产生和发展所带来的特殊属性。 笔者通过对目前国际上主要油气资源国的 100 多个 合同模式进行的研究，认为国际油气合作合同模式按其 合同特点可以分为四大类型，即：矿费税收制合同、产 品分成合同、服务合同和回购合同。 ——矿费税收制合同。 矿费税收制合同，又称许可证合同，是从传统许可证 协议演变而来的，其特点为：石油公司获得的是原油和 天然气实物，并向资源国政府交纳矿区使用费和所得税 等各项税费。 目前采用此合同模式的资源国主要有：美国、加拿 大、俄罗斯、哈萨克斯坦、泰国、文莱、巴基斯坦、澳大 利亚、新西兰和巴布亚新几内亚等国。 ——产品分成合同。 产品分成合同是资源国保留矿产资源的所有权，石 油公司通过作业服务，利用生产出的原油进行投资和成 二、评估步骤 由于目前在油气项目 经济效益评估方面主要采 用的是折现净现金流法，所 以具体评估的步骤一般分 三步走： 第一步，研究国际油气 项目的合同模式； 第二步，编制石油公司 的现金流量表，确定石油公 司净现金流； 第三步，计算石油公司 经济效益指标。 1. 项目的合同模式 国际油气合作是油气资 源国与油气消费国之间进行 的