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第五章 企业融资决策 第五章 企业融资决策 5.1 企业融资决策概述 5.2 企业融资数量的预测 5.3 股票融资决策 5.4 长期债务融资决策 5.5 租赁融资决策 本章学习目标 了解企业融资的分类、要求和企业融资的渠道、方式； 掌握企业融资数量的预测方法，尤其是销售百分比法； 股票的类型、股票发行价格的确定，理解普通股筹资的优缺点； 债券的种类，债券发行价格的确定，理解债券融资的优缺点； 租赁的种类、租金的确定，理解租赁融资的优缺点。 第一节 企业融资决策概述 第一节 企业融资决策概述 第一节 企业融资决策概述 第一节 企业融资决策概述 第一节 企业融资决策概述 第二节 企业融资数量的预测 一、企业融资数量预测的一般方法 (一)定性预测法 1.调查研究判断法 2.经验判断法 (二)定量预测法 1.销售百分比法（重点掌握） 2.线性回归分析法 1.销售百分比法 1.销售百分比法 1.销售百分比法 1.销售百分比法 编制预计利润表，预测留存收益增加额： 例：甲企业2005年实际利润表及有关项目与销售的百分比见下表。若该企业2006年预计销售收入为18000万元，试编制2006年预计利润表并预测留存收益。 若该企业2006年预计销售收入为18000万元，编制2006年预计利润表如下： 编制预计利润表，预测留存收益增加额： 若该企业税后利润的留用比例为50%，则2006年预测留存收益额为： 324*50%=162（万元） 编制预计利润表法的主要步骤： 编制预计资产负债表，预测外部融资需求 步骤： 例：甲企业2005年实际销售收入15000万元，资产负债表及其敏感项目与销售收入的比率如下表所示。2006年预计销售收入为18000万元，试编制2006年预计资产负债表并预测外部筹资额。 根据上述资料，编制该企业2006年预计资产负债表如下： 1.销售百分比法 例：A公司2006年度利润表及其各项目与销售收入的百分比、2006年度资产负债表及其各项目与销售收入的百分比分别如表1和表2所示。经过预测，该公司2007年销售收入将增长10%，达到6000万元；经过对历史资料的研究，该公司资产负债表中的现金，应收账款、存货、应付账款、应付费用为敏感项目。假设该公司的所得税税率为40%，2006年留存收益比率为50%，拟在2007年予以保持。试预测该公司2007年需要追加的外部融资需求。 表1：2006年度利润表（单位：万元） 表2：2006年度资产负债表（单位：万元） 1.销售百分比法 根据上述资料，2007年A公司需要追加的外部融资需求预测如下： （1）计算利润表各项目的销售收入百分比，编制2007年预计利润表，如表1所示； （2）根据2007年税后利润预计数和留存收益比例，计算2007年留存收益增加额。 留存收益增加额=预计税后利润*留存收益比例 =576*50%=288（万元） （3）计算资产负债表敏感项目与销售收入的百分比，并编制2007年预计资产负债表，如表2所示。 （4）比较（2）项和（3）项，即可计算出2007年需要追加的外部融资需求。 预计外部融资需求=预计资产-预计负债-预计所有者权益 =3540-1488-2000=52（万元） 销售百分比法的简化方法： 敏感资产：随销售收入的变化而变化的资产，与销售收入成比例关系 (主要有：货币资金、应收帐款、存货) 1.销售百分比法 敏感负债：随销售收入的变化而变化的负债，与销售收入成比例关系 (主要有：应付帐款、应付费用、应交税金) 1.销售百分比法 1.销售百分比法 1.销售百分比法 1.销售百分比法 第二节 企业融资数量的预测 练习1 某公司08年实现销售额300000元,销售净利率为10%,并按净利润的60%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在09年把销售额提高到360000元,销售净利率,股利发放率仍维持08年的水平,按折旧计划提取50000元折旧,其中50%用于设备改造,求追加资金需要量. 第二节 企业融资数量的预测 第二节 企业融资数量的预测 练习题1解: 敏感资产=80000+180000+240000+500000 =1000000 敏感资产占销售百分比=1000000/300000=10/3 敏感负债=130000+20000=150000 敏感负债占销售百分比=150000/300000=50% 销售收入增加量=360000-300000=60000 折旧余额=50000×(1-50%)=25000 留存收益增加量=360000×10%×(1-60%)=14400 外界资金需要量=(10/3)× 60000-50%×60000-25000