第五章-实施方案的经济比较与选择.pptVIP

第五章 方案的经济比较与选择 ? 方案比选概述 ? 互斥方案的比选 ? 独立方案的选择 ? 混合方案的选择 ? 通货膨胀时方案选择 第一节 方案比选概述 方案的类型 方案的类型是指一组备选方案之间具有的相互关系。 投资方案的类型 ◇独立方案：独立方案是指方案间互不干扰，即在一系列方案中某一方案的入选并不影响其他方案的取舍。或者说如果方案间加法法则成立，则这些方案间是彼此独立的。 ◇互斥方案：互斥方案就是在一组方案选择中，选择其中任何一个方案，其余方案必须被放弃的一组方案。即各方案之间具有排他性。 ◇混合方案：一组方案中，部分方案存在互斥关系，部分方案存在独立关系。 投资方案的类型 ◇互补方案：一方案的存在以另一方案为条件。对称互补，如非坑口电站与铁路。不对称互补，如办公楼与空调系统。 ◇相关方案：是指在各个投资方案之间，其中某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响。如两相邻海滨浴场。 方案类型与决策方法、结果 例1 甲、乙各有资金3000元，分别面临下述投资决策问题。如果资金不用于投资，备选方案是资金闲置，无收益。请问甲乙二人应如何决策？ 方案类型与决策方法、结果 在上述方案选择中，显然，甲会选择A3方案，可获最大收益为3000×6％＝180元，乙会选择分别借钱给A、B，可获最大收益为1000×10％＋2000×8％＝260元。 结论：问题相似，但因方案类型不同，决策方法、结果均不相同。 方案比选中的评价参数 （一）项目计算期 项目计算期是指经济评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和运营期。 建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，可按合理工期或预计的建设进度确定； 运营期分为投产期和达产期两个阶段。投产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。运营期一般应以项目主要设备的经济寿命期确定。项目计算期应根据多种因素综合确定，包括行业特点、主要装置（或设备）的经济寿命等。行业有规定时，应从其规定。 方案比选中的评价参数 计算期不宜定得太长，一是按现金流量折现，后期净收益折为现值后数值相对较小，对财务分析结论很难产生决定性的影响；二是由于时间越长，预测的数据会越不准确。其长短主要取决于项目本身的特性，无法对计算期做统一规定。 计算期较长的项目多以年为时间单位。对于计算期较短的行业项目，在较短的时间间隔内（如月、季、半年）现金流水平有较大变化，如高科技产业项目等，不宜用“年”做计算现金流量的时间单位，可根据项目的具体情况选择合适的计算现金流量的时间单位。 方案比选中的评价参数 （二）设定折现率 设定折现率是建设项目经济评价中的重要参数，财务分析中一般采用基准收益率ic，经济费用效益分析中应采用社会折现率is。从投资者投资计划整体优化的角度，设定折现率应有助于选择投资方向，做出使全部投资净收益最大化的投资决策。方案比选中，通常采用与财务分析或经济费用效益分析统一的折现率基准。 第二节 互斥方案选择 一、方案比选的可比原则 方案的可比表现在满足目标与需要的可比性，满足消耗费用的可比性，满足价格的可比性以及时间的可比性。 需要的可比 方案应满足相同的需要，才具有可比性。 功能质量可比：住房与厂房，北方住房与南方住房； 数量可比：过江隧道与大桥(车辆通行能力)，钢筋混凝土屋架与网架(承载能力)，车辆(运输能力)。 方案比选的可比原则 价格上的可比 （1）考虑价格的合理性。进行分析比较时，必须作价格修正，使对比方案在相同的、合理的价格基础上进行比较。如在国民经济评价中，采用影子价格。 （2）注意价格的时效性。不同时期取不变价格，或可比价格。 方案比选的可比原则 时间上的可比 （1）比较方案具有相同的的计算期。不同技术方案的经济比较应该采用相等的计算期作为比较基础。 （2）比较方案具有相同的时间点。应该考虑它们投入时间先后不同时的影响，不同时间点发生的现金流量不能直接相加。 二、计算期相同的互斥方案比选 考虑互斥方案时间上的可比性。把互斥方案的选择根据各方案计算期是否相同分为两部分：一是各方案计算期相同；二是各方案计算期不相同。 计算期相同互斥方案的比选方法一般有净现值法、增量内部收益率法和最小费用法等。 计算期相同的互斥方案比选 ◆净现值法、净年值法、净将来值法 计算各方案的财务净现值（FNPV) ，首先剔除FNPV ＜0的方案，然后，根据财务净现值大小，取各方案中财务净现值最大者为最优方案。 事实上，当基准收益率一定，各方案计算期相同时，净现值法(FNPV)、净年值法(AW)、净将来值(FW)三种尺度判定的结论肯定是一致的。