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医药行业三季报总结 投资建议 经过两个月的反弹，医药整体估值为46倍PE (TTM),高于历史平均水平(37倍PE),基金持仓上升 至12.74%,三季报情况行业增速持续放缓，收入逐步企稳，整体符合预期，内部分化严重，大部分龙头公 司的利润增速都能达到15%以上的水平，医疗服务龙头公司达到30%以上增速，高成长持续性较强。在宏 观经济逐步减速的大背景下，其可持续的较快增长依然具有一定稀缺性。 10月份受到“健康中国”和“放开二胎”的刺激+风险偏好提升，医疗器械、服务和二胎相关个股表现 突出，判断跟随创业板第一阶段反弹结束，前期主题概念股己明显回调，建议持有优质个股逢低布局第二 阶段反弹以及估值切换行情，积极关注相关政策利好主题。 行业配置建议：标配 行业景气度向上的子行业：医疗服务、制剂出口、医药商业 个股建议(重点持仓股票请见excel) Top组合：通化东宝、亚宝药业、爱尔眼科、翰宇药业、泰格医药、一心堂。 有基本面的弹性品种：达安基因、新开源、嘉事堂、润达医疗、乐普医疗、香雪制药。 偏价值低估：千金药业、健民集团、太极集团。 名称 中报市场 预测EPS 最新市场 预测EPS 是否符合 预期 PE (15) PE (16) 15Q3净利 润同比増 速 15Q3收入 同比增速 毛利率同 比变化 三项费用 率同比变 化 净利率同 比变化 R0E变化 通化东宝 0.34 0.37 超预期 6 04 52.25 77.78 20.39 4.86 (3.85) 10.10 6.62 一心堂 1.45 1.39 符合预期 36.73 28.99 12.39 20.16 0.91 1.59 (0.45) (2.89) 亚宝药业 0.39 0.38 符合预期 37.28 27.09 51.23 13.89 0.25 (1.⑵ 3.14 3.11 泰格医药 0.42 0.40 符合预期 84.64 61.13 36.85 56.73 (1.27) 5.04 (2.74) 1.34 爱尔眼科 0.42 0.43 符合预期 74.17 55.37 44.48 32.83 1.37 0.39 1.23 2.36 翰宇药业 0.38 0.41 符合预期 57.40 43.93 65.54 60.59 (3.08) (2.37) 1.14 0.23 统计局三季度数据 2015年1?9月份，医药制造业整体的销售收入同比增长9.03%，较1-8月上升0.()3%，增速有所回升, 但仍处于低位；利润总额同比增长13.64%,较1-8月上涨0.44%o毛利率保持在28%左右。三季度单季医 药工业收入和利润增速同比分别减少4.12%和增加0.63%o 其中中成药收入增速5.85%,为增速最慢的子行业，利润端有12.73%的增长；中药饮片收入增反13.39%, 利润增长20.95%,景气度较高；生物制药和化学制剂收入与增速有所回落而利润增速略有提升；其中生物 制药行业收入增长9.84%,利润增长17.89%,化学制剂行业收入增长9.32%,利润增长11.15%。 医药行业收入和利润总额增速 上市公司三季报情况 上市公司扣除主业变更及部分不可比公司，医药板块上市公司三季报收入同比增长13.5%,净利润同比 增长15.55%,扣非后的净利润增速为14.8%o 各季度营业收入增长情况 各季度净利润增长情况 3V*8N HSN 3.3A8N WRKO 代 R林?ON 代KO代 ?3 Sd8 KaNsz m on K?o代 KruxoN 代 OKOZ BKqoK。代 ■ZXHO* SOXON 600代 8 ■a.GOOM K二 GOO ■0 600 代 800穴 B K0 BOOE ￡*800 EBook book CO 3K8M ■xKoorl KaKoo 穴 €TKX?O々 -5-c^ nx 3% ?-ON Hr?ok ■uwoz 0.20^ 9.3 toz Kz To佗 RMKO 穴 CO xo代 ^X-2S 3-^SN :OH n ■ xoz HX4HON 3」SN OWON 3 6 0X0 H 0X07 OXHOZ SON d M0CWON ■X 6002 SON coc^ coMosook MX so^ ■OROON fKooz 3 8 48代 ?xh8K ■oKoo? ? 9如入躍絆 ?朋瞬紅 分子行业分析，医疗服务、化学制剂和医药商业表现较好，英中： 前三季度医药子行业增长情况 行业 收入增速 利润增速 扣非后利润增速 医药行业 13. 49% 15.53% 14. 82% 医疗服务 25. 76% 28.39% 30.01% 化学制剂 17.62% 22.57% 23. 67% 医药商业 14. 89% 14.02% 20. 33% 医疗器械 19.9