铁汉生态定向增发项目分析.docVIP

铁汉生态定向增发项目 历次定向增发项目概况 前次募集资金的基本情况 2011年3月24日，铁汉生态向社会公开发行人民币普通股（A 股）1550万 股，每股发行价为人民币67.58 元，共募集资金1,047,490,000.00元，扣除发行费用47,208,080.30 元后，实际募集资金净额为1,000,281,919.70 元。募集资金分别用于增加工程项目配套资金、偿还银行贷款、永久性补充流动资金、广东梅县大坪镇苗圃基地建设项目、湖南郴州林邑公园、西河带状公园及生态治理BT 融资工程项目、湖南衡阳蒸水北堤风光带BT投融资工程项目、南通市通州区南山湖等景观绿化工程，详情如下表： 项目 募集资金规模 募集资金实际运用 差异额 差异原因 处置闲置资金 项目达到预定可使用状态日期 增加工程项目配套资金 1.3亿元 1.277亿元 222.82万元 尚未投入到工程配套中 根据未来对工程配套需求投入使用。 广东梅县大坪镇苗圃基地建设项目 5000万元 429.52万元 4570万元 由于业务范围扩到导致工程项目较为分散，运输成本上升，将苗圃基地建设的实施地点转移到工程项目较为集中的地区。 募集资金转移到其他工程商，其工程实质内容以及实施方式不变。 2014年12月31日 郴州林邑公园、西河带状公园及生态治理BT融资工程项目 2.7亿元 9518.21万元 1.75亿元 前期工程以自有资金垫付，未动用到募集资金，加上工程由于拆迁以及施工场地移交因素影响，项目进度有所延迟。 按照工程进度投入到工程后续日常建设中 2014年12月31日 衡阳蒸水北堤风光带BT投融资工程项目 2.2亿元 1.74亿元 4592.46万元 工程仍在继续 后续施工仍需投入 2014年12月31日 南通市通州区南山湖等景观绿化工程 8000万元 8000万元 全部投入 2014年12月31日 偿还银行贷款 6150万元 6150万元 全部投入 永久性补充流动资金 2.27亿元 2.27亿元 全部投入 合计 10.38亿元 7.69亿元 2.68亿元 前次募集资金投资项目实现效益情况对照表： 根据上表显示，前次募集资金所投向的项目建设周期平均在2年以上，根据具体项目的要求，建设难度和周期都有所不同，项目回收期难以统一确定。 上次募集资金剩余2.68亿元将作为补充资金，进入到本次定增项目所投资建设的资金中。 二、本次定向增发项目概况： 本次发行募集资金总额不超过（含发行费用）98,000 万元，以公司股票目前市场价格为基础，确定本次发行股票数量不超过9,000 万股（含），每股价格10.89元。其中公司控股股东及实际控制人刘水认购资金总额不低于2 亿元。 募集资金用于以下项目： 单位：万元 项目名称 项目投资总额 募集资金你投入资金 补充工程配套资金项目 144,202.41 85,500.00 云南滇池晋宁东大河片区湿地公园生态建设BT项目 18,997.96 10,000.00 信息化建设项目 3,242,09 2,500.00 合计 166,442.46 98,000.00 本次非公开发行募集资金扣除发行费用后少于上述项目募集资金拟投入的金额，不足部分公司将以自有资金或其他融资方式解决。 本次给公开发行募集资金9.8亿元，加上前次募集剩余资金2.68亿元，共计可投入资金为12.48亿元，而本次项目所需资金投入总额为16.64亿元，有4.16亿元的资金缺口需要通过其他融资渠道解决，本次非公开发行所募集资金尚未能满足项目所需。 估值过程 公司属于园林建设行业，属于轻资产企业，固定资产较少，主要收入来源于项目工程的收益，具有良好稳定的收入来源，故使用收益法对企业价值进行评估，经测算，企业未增发前评估价值为62.54亿元，按照现有5.05亿股本计算，每股价格为12.38元，增发9.8亿元后价值为72.34亿元，按照增发后5.95亿股本计算，每股价格为12.16元，目前市场价格为12.20元,股价上升空间不大。 结论 预测2014-2016年公司EPS为0.36、0.55、0.73，对应PE33.88、22.18、16.71,高于官方预测的18.69、14.07、10.65。 主营构成(最新年报) 园林绿化工程收入:68.84%; 生态修复工程收入:27.8%; 设计维护收入:3.23%; 苗木及营养土收入:0.13%