股市投资策略六大顶尖私募基金.docVIP

2011投资策略：六大顶尖私募眼中的兔年股市 明年经济形势，注定比2010年更加复杂，更加难以判断。在众多私募精英眼中，明年的宏观面如何?市场机会又在哪些方面?针对上述问题，《每日经济新闻》(以下简称NBD)采访了6位在2010年取得不俗业绩的阳光私募 基金经理人，他们的观点或许值得参考。 他们是北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴、南京世通资产管理有限公司董事长常士杉、成都鼎陶朱辉投资管理有限责任公司投资总监段焰伟、深圳翼虎投资总经理余定恒，深圳龙腾资产董事长吴险峰，广东新价值基金经理黄云轩。 一、宏观经济 NBD：从宏观层面来看，你认为2011年哪些因素会左右市场行情? 段焰伟：我们认为影响2011年行情的宏观因素主要有两个方面：国内因素主要有通胀以及房地产政策，国外的因素主要有美国的经济复苏是否会带来美国就业率指标的好转，另外欧洲债务危机能否得到有效遏制，最后是作为拉动全球经济增长最重要力量的新兴经济体，能否在经济快速增长的同时控制好通胀的风险。 常士杉：我们主要关注4个方面，一是地产政策，最看重就是房地产价格到底能不能跌下来，如果不跌政府是一定要打压的，这样拉动内需刺激经济增长或者复苏都会很困难;二是看CPI，如果该指数涨幅在3.5%~4.5%之间，只要不突破5.1%，对经济就会是比较好的;三是看人民币和 美元的汇率和它的升值幅度;第四是“十二五”规划，新兴产业已经很清楚，不再是雾里看花了，包括物联网、信息技术、航空航天、生物医药、节能环保等方面都应当与我们的投资结合起来。 余定恒：主要还是通胀的走势和政策走向。明年的市场会很分化，比如有的人说看好地产，有的说看好金融，有的又说看好大消费，好像每个人的看法都很鲜明地不一样，不像往年大家会一致看好某些行业。 吴险峰：从国外来看，要观察美国经济复苏的情况和流动性情况;国内的情况，主要是看通胀如何演绎，以及所对应的宏观政策的变动。中金有一个结论，说明年发达国家的股市会比新兴经济体的表现要好。 黄云轩：影响因素主要有几个，首先是通胀，目前中国的通胀有外因和内因两方面，内因与中国经济正处于转型时期有关，劳动力供给面临刘易斯拐点的压力，这意味着整个社会劳动力供给的短缺，全社会青壮年劳动力占比的下降，后果就是社会劳动成本增加，其结果就是劳动力成本占比比较高的行业，比如生产蔬菜、水果等的农业，价格就会持续性上涨。这就是为什么粮食连续7年大丰收，价格还持续上涨的原因。 第二个因素是货币政策的出台，比如加息、明年的信贷情况。此外还有人民币升值的问题，我判断明年还是维持今年的缓慢有节奏的升值。 二、通货膨胀 NBD：恶性通胀是否会在2011年出现?对CPI走势作何判断? 张可兴：我国居民消费品的价格确实出现了大幅的上涨，但出现CPI超过5%以上的恶性通胀概率仍较小，从我们目前的消费感受上看，消费品的价格已经开始出现回落。我们认为通胀在今年年底或者明年不会出现大幅的上扬，但会伴随着经济的发展一直存在。实际上，通货膨胀并不可怕。从改革开放以来，我国经济一直保持高速增长，通胀也一直伴随，但我们的工资也一直在增长。所以说通胀只是一种自然规律的表现，只要不出现恶性通胀就可以。 段焰伟：我们认为恶性通胀在2011年出现的可能性不大，理由如下：中国的粮食生产实现了连续7年的丰收，政府有足够的粮食储备来平抑国内粮食价格的大幅波动，但是要警惕海外粮食价格的大幅上涨对国内价格的传导作用，以及灾害天气对明年农业生产的影响。我们判断明年CPI的均值大概在5%左右。 常士杉：恶性通胀可能性不大，政府有能力、有实力根据市场的情况进行相应调整，我觉得不至于到失控状态，CPI到5.1%已经是冲顶了，下面就是拐点，未来就是下行，回落到3%~4%之间的可能性很大。 余定恒：我觉得明年通胀水平依然会比较高，有几个因素：第一，我们目前加息的步伐慢，“钱多”这一状况没有本质的改变，从需求端来讲仍然还是负利率;而从供应端来讲，本来应该是加大供应，但如果现在用价格干预的方式对 农产品，不让涨价，那么供应将会更少，供求关系或许会更加恶化，所以后面价格反弹的压力会更大。 第二个方面，今年的一季度CPI是很低甚至是负的水平，因此明年一季度翘尾因素会很高。还有一个长期的东西就是劳动力成本。农产品的价格或者是劳动密集型行业的成本上升是一个必然趋势，导致通胀的因素是内生的，不会因为政策的调整有太大的改变。 吴险峰：恶性通胀出现的概率不高。中国目前还是一个全面供给的国家，生活必需品多是自给自足的，除非出现大的自然灾害，或者流动性太过头了，到处都是钱，才有可能出现恶性通胀。但目前央行正在不断收紧流动性，提高存款准备金率，所以明年流动性可能不会太泛滥。还有人担心输入性通胀，主要表现为进口原料的价格过高，但由于面临下游产能过剩的问题，工业品价