第5章利率变动及其决定因素(1).pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （二）货币供求曲线与货币市场均衡 2、利率低于均衡利率 在5%的利率水平上，E点的货币需求量为5000亿美元，而货币供给量仍然为3000亿美元，存在2000亿美元的货币超额需求，由于货币供给小于货币需求，人们将通过出售债券增加货币持有量，从而债券价格下降，利率水平上升。 只要利率低于均衡利率，货币超额需求就会仍然存在，利率就会持续上升。这一过程一直要持续到利率达到15%的均衡水平为止。此时货币超额需求完全消失，货币供给等于货币需求，货币市场恢复均衡。 （二）货币供求曲线与货币市场均衡 使用流动性偏好模型分析均衡利率如何变动，必须弄清货币供给曲线与货币需求曲线移动的原因。 当某些因素变化使货币供给曲线或货币需求曲线发生位移，均衡利率会相应变化。 我们将首先找到影响货币需求曲线和货币供给曲线位移的因素；然后将分析收入水平、价格水平等因素变化对均衡利率水平的影响。 方法：在分析某个因素变动的影响时，假定其他所有因素保持不变。 （三）货币需求曲线的位移 在凯恩斯的流动性偏好模型中，影响货币需求的主要有收入和价格水平两个因素。 1、收入效应 收入增加→财富量增加→谨慎需求增加； 收入增加→交易需求增加 收入增加→投机需求增加 上述三个途径表明货币需求增加 结论：收入水平↑→货币需求↑→货币需求曲线向右移动 （三）货币需求曲线的位移 2、价格水平效应 价格水平上升↑→如果名义货币量保持不变→实际货币余额↓→货币需求↑→ 货币需求曲线向右移动。 结论：价格↑→货币需求↑→货币需求曲线右移。 （三）货币需求曲线的位移 收入效应：收入水平的提高将会导致每个利率水平下的货币需求量随之增长，需求曲线向右移动 物价水平效应：物价水平的上升将会导致每个利率水平下的货币需求量随之增长，需求曲线向右移动 图5-9 收入或者物价水平变动产生的影响 （四）货币供给曲线的位移 假设货币供给完全由中央银行来控制 联邦储备体系实现的货币供应量的提高将会导致货币供给曲线向右方移动 货币供给↑→货币供给曲线向右移动。 货币供给↓→货币供给曲线向左移动。 图5-10 货币供应量变动产生的影响 简要小结：表5-4 导致货币供求的变动的因素 （五）均衡利率的变动 1、收入水平变化对均衡利率的影响 经济繁荣时期 →收入水平↑→货币需求↑→ 货币需求曲线向右移动； 如果货币供给保持不变，均衡利率水平上升； 结论：在其他条件不变的前提下，经济扩张时期收入增加时，利率水平上升。 （五）均衡利率的变动 2、价格水平变动对均衡利率的影响 价格水平↑→实际货币余额↓→名义货币需求↑→货币需求曲线向右移动； 如果货币供给保持不变，均衡利率水平上升； 结论：在其他条件不变的前提下，价格水平上升时，利率水平上升。 （五）均衡利率的变动 3、货币供给变化对均衡利率的影响 扩张性货币政策→货币供给↑→货币供给曲线向右移动→利率水平↓； 紧缩性货币政策→货币供给↓→货币供给曲线向左移动→利率水平↑。 结论：在其他条件不变的前提下，货币供给增加，利率水平下降。 三、利率决定模型的应用 根据流动性偏好理论将会得出这样的结论：货币供应量的上升将会促使利率下降：流动性效应 由于货币供应量的提高将会对于整体经济产生扩张性影响，所以其收入效应将会导致利率的上升（需求曲线向右方移动）物价水平效应是指作为对于物价水平的提高地反应，货币供应量的提高将会导致利率的上升（需求曲线向右方移动） 预期通货膨胀效应是指由于货币供应量的提高将会导致人们未来预期通货膨胀率的提高，从而将会导致利率的上升（需求曲线向右方移动） 三、利率决定模型的应用 许多决策者据此认为：为了降低利率，应当增加货币供给。 货币供给与利率水平负相关这一结论是否正确？我们将对这一似乎理所当然的结论进行深入分析。 弗里德曼首先对此提出了批评。 流动性偏好分析是正确的：在其他条件不变的前提下，货币供给增加会导致利率下降，这可以称为流动性效应。 流动性效应只是总效应的一部分。货币供给增加不能保证“其他条件不变”，会产生使利率上升的其他效应，如果这些效应成为主导因素，货币供给增加时利率完全可能上升。 三、利率决定模型的应用 1、收入效应：货币供给↑→扩张性影响→国民收入或财富量↑→两个模型表明利率↑； 2、价格水平效应：货币供给↑→价格水平↑→ 流动性偏好模型表明利率↑； 3、预期通货膨胀效应：货币供给↑→价格水平↑→通货膨胀率↑→预期通货膨胀率↑→可贷资金模型表明利率↑。 三、利率决定模型的应用 价格水平效应与预期通货膨胀效应的区