第五章公司项目投资决策.ppt

湖北经济学院金融学院 评价 肯定当量法是通过对现金流量的调整来反映各年投资风险，并将风险因素与时间因素分开讨论，这在理论上是成立的。 但肯定当量系数a很难确定，每个人都会有不同的估算，数值差别很大。 因此，该方法在实际中很少应用。 湖北经济学院金融学院 五、管理期权 管理期权指管理人员在外部环境和内部条件发生显著变化的情况下对项目投资初始决策作出必要的灵活性调整的一种权利。 传统NPV法最大的局限性:一旦决定采用方案,未来行为就不会作任何改变,这样必然无法适应事物的动态发展,影响项目的经济效益。如果未来实际的情况与预计的情况不一样,出现了不利的状况,我们可以在未来延迟执行或放弃项目,使决策更加贴近于实际。这种未来采取行动的权利就是管理期权。 引入管理期权后,一个投资项目的总价值可以视为其用传统方法计算的净现值与管理期权价值(MOV)两者之和。 项目价值＝NPV+MOV 湖北经济学院金融学院 管理期权估价的特点 管理期权估价模型是对NPV评价方法的扩展。特点: ①从动态、发展的角度来评价投资项目,更加全面地考虑了项目特点,大胆地突破了“某一经营活动将持续下去”这一僵化假设,管理者可以通过变更、延迟、放弃来对项目加以灵活控制。 ②管理期权充分考虑了管理者在改变现金流量方向上的能动性,使从传统投资决策角度看来是刚性的现金流量转变为柔性的现金流量。 ③期权的个数越多,那么管理者