企业并购重组跟财务管理资料教材.pptVIP

企业并购重组与财务管理 提 纲 三、企业并购重组的风险 三、企业并购重组的风险 风险： 财务风险 资产风险 负债风险 法律风险 融资风险 流动性风险 快速扩张风险 多元化经营风险 整合风险 反收购风险 《商业周刊》研究了1995-2001年300其大型并购案例，基本结论时：多数并购未能产生人们期待的协同效应，相反，许多并购最终损害了股东价值： （1）主并企业的股票表现比业界低4.3%，比标准普哦尔指数低9.2%； （2）买家失败的主要原因是出价太高，从并购的前一周开始，卖家股东获得了19.3%的额外收益。 （3）完全用股票进行的并购（站并购总数的65%）结果最糟。在并购一年后，他们的表现比业界低8%。而完全用现金收购的企业比业界表现好0.3%。 （4）投资者最初的反映对于并购的成败是一种很好的预测。第一周股价下跌的企业，66%一年后仍落后于业界，平均跌幅达66%；第一周上涨的企业一年后的平均涨幅达31%。 并购的风险：财务崩溃因素 现金流中断 或有负债陷阱 并购扩张的生死之道 一个国家的快速的增长也会使资源变得相当紧张。 公司快速增长可能导致破产。国际上，增长太快而破产的公司与增长过慢而破产的公司数量几乎一样多。在迅速增长的国家，70%是撑死的，30%是饿死的。 快速增长会使一个公司的资源变得相当紧张。 扩张式并购是对企业财务能力的严重挑战 中国企业因扩张过渡导致死亡的例子 巨人（史玉柱：手头有钱就想着去投资）、南德（牟其中）、三九集团（赵新先：离职时集团负债98亿）、德隆（唐万新：千万不要学GE） 最近的格林科尔 中国不乏豪情壮志企业家 三九案例 1994-1998，以低成本为主题完成第一轮扩张。因为赵新先和三九的大名，很多地方政府愿意将企业“白送”给三九。 赵新先声称三九通过多元化要将资产放大1万倍 三九越来越偏离并购的主线。最初，赵新先曾提出兼并的对象是与食用相关的产业，后来变为“市场需要什么，我们就兼并深产这些产品的企业” 1995-1997年底，共有60名三九骨干被派出去创业，收购企业近50家。其中承债式收购占一半。 2001年，在2000年年度总结大会上，赵新先说：“从我这个报告开始，三九就定位为全球跨国公司了。”“三九将借鉴国际著名企业的发展经验，建立金融集团和网络集团，通过金融集团为主营业务和网络集团服务。” 2004年5月17日，赵新先离职时集团负债98亿 格林科尔 1997年，凭借自己的发明“顾氏热力循环系统”，顾雏军创办格林柯尔科技控股有限公司，并于2000年7月在香港创业板上市，顾通过其注册于BVI群岛的个人全资公司——GreencoolCapitalLimited持有格林柯尔控股62.6%的股份；随后的2001年，顾雏军控股的顺德格林柯尔公司斥资5.6亿元，收购了时为中国冰箱产业四巨头之一的广东科龙电器20.6%的股权；2003年5月，顺德格林柯尔又以2.07亿元收购了当时国内另一冰箱产业巨头美菱电器20.03%的股权；2003年12月，新登场的扬州格林柯尔创业投资有限公司斥资4.18亿元，收购亚星客车60.67%股权；2004年4月，收购势头猛如破竹的格林柯尔又下一城，借扬州格林柯尔创业投资有限公司以1.01亿元的价格入主ST襄轴。 福田汽车—基本介绍 北汽福田汽车股份有限公司（简称福田汽车）成立于1996年8月28日，是一家跨地区、跨行业、跨所有制的国有控股上市公司。福田汽车自成立以来，集成知识、链合创新，创造了中国汽车工业史上十年产销汽车180万辆的全新纪录。 福田汽车现拥有固定资产55亿元，19个生产型事业部，员工2.3万人。被称为中国商用车第一品牌。 福田汽车— 产品多样化 福田汽车—厂区 福田汽车—发展历程 主要做法 公司财务管理概念 公司财务管理概念 筹资及其动机 筹资方式及基本原则 筹资方式及基本原则 筹资方式及基本原则 资本运营管理 权益: 吸收直接投资 发行股票 数量合理 时间及时 成本低 结构优 筹资方式 基本原则 借入: 商业信用 银行借款 发行债券 融资租赁 由于筹资需要支付资金成本，不同的筹资方式支付资金成本不同，所以存在优化筹资结构的问题。 股票 资金不需偿还，一旦拥有，别无所求。 周期长，程序多，分散控制权。 借债 需要还本付息 来得快 资产收益率 大于银行利率，可使用银行贷款。 小于银行利率，尽量少使用贷款。 * 大量资料 天天更新 * 大量资料 天天更新 一、企业并购重组的基本概念 二、企业并购重组的流程 三、企业并购重组的风险 四、企业并购重组案例 五、财务管理的若干概念 一、企业并购的基本概念 企业并购，指企业的兼并与收购。 兼并指两家或两家以上企业的合并，原有企业权利义务