金融学chpt10通货膨胀与通货紧缩.ppt

第十章 通货膨胀与通货紧缩 中国经济最大的危险是通胀是通缩？ 通缩论者的理由： 1、中国的出口量并未大幅下降，但是出口效益下降 。美国市场无法为中国带来全球金融危机爆发前那样的增长（危机前美国的消费每年增长大约4% ）。欧元持续下跌，导致人民币实际汇率跟随美元变相升值20%以上。欧洲市场进口需求减弱。 2、 2010年5个月运行情况看，作为中国经济拉动内需最重要的两个市场，房地产市场与汽车市场销量逐月萎缩（关键是环比数据）。房地产也汽车业的状况直接导致钢铁行业库存增加，5月份钢铁企业的产成品库存指标超过60%，较4月份的39.3%上升了20多个百分点 。 通胀论者的理由： 1、联合国(UN)粮农组织(Food and Agriculture Organisation)上周表示，在肉类和奶制品等高价值食品成本上升的推动下，预计今年全球食品进口成本将上涨11.5%。中国这两类食品的消费量正日益加大，而中国4月份的食品通胀为5.9%。 2、在2010年头几个月内，一些国际主要大宗商品的价格大幅攀升：油价逼近每桶80美元；铁矿石价格接近历史最高水平。心欧洲主权债务问题和中国抑制房价措施可能影响全球经济增长 ，目前铁矿石价格的确比今年的高点下跌了20%左右，但与去年同期相比，仍有120%以上的涨幅。煤炭从年内的高位回落，但与去年同期相比，仍上涨近50%。 3、中国制造业因为升级速度不够快而陷入危机，表现为资产泡沫控制难。 今年杂粮炒作等迹象，资金寻找出路。 中国CPI： 目前CPI包含八大类商品，权重分别是食品33.2%、烟酒及其用品3.9%、衣着9.1%、家庭设备用品和维修服务6%、医疗保健和个人用品10%、交通和通讯10.40%、娱乐、教育、文化用品和服务14.20%、居住13.2%。CPI五年调整一次。居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重可能上升，食品类权重下降。 美国的居住类价格占CPI的权重达到40%以上，包含了家具，乃至草坪的修剪支出。中国的居住类价格目前没有涵盖这么全面 。在我国现在的CPI指标体系中，反映居民住房支出的是居住类商品，包括四个子类，分别是，建房及装修材料、房租、自有住房和水、电、燃料，比重分别是27%、11.1%、21.1%和40.8%，在八大类中占13.2%的权重，远远低于美国的40%和世界平均水平。 居住类价格权重的调整方向： 在居住类价格权重调整中，原有的自有住房的房屋贷款利率，会被贷款利率与房价的加权数代替，这个贷款利率实际上是代表居民的虚拟房租，以此虚拟房租，替代现价房租。 CPI存在被低估和失真之嫌，可能会弱化对通胀的预警功能而影响对经济形势的判断和宏观调控决策 。 今年一季度我国经济增速达到11.9%，油价达到历史高点、大宗商品价格上涨、3月份PPI增速达到5.9，而3月份CPI增速却环比下降，下降的主要原因则是由于季节性造成的食品类价格下降和猪肉价格的下降。 经济界出现了经济过热与否的不同判断 。 从另一个判断物价上涨的指标GDP平减指数来看，CPI反映出的物价水平肯定存在低估。据初步测算，一季度这一指数已经上涨了4.6%，反映出的物价上涨水平远高于CPI数据2.2%。 CPI被低估的一个重要原因则是没能充分反映资源和公共服务类商品的稀缺程度及市场供求情况。有数据显示，石油能源在CPI中权重仅为1.2%(美国CPI中能源占6%的权重)。 第一节 通货膨胀 无论在纸币还是金融货币时代，通胀都与人类社会如影随形。 早在古罗马时期，暴君尼禄首次用同量金属铸成更多货币，造成的货币贬值加快了罗马帝国的衰落。而在16世纪，由于西班牙和葡萄牙从美洲和非洲掠夺的黄金和白银大量流入，欧洲国家遭受了一轮广泛而持久的通胀冲击 。 “通货膨胀”一词，虽然事实上早已存在，但却是在美国南北战争时期才被创造出来的。当时美国联邦政府为筹集战争经费，大量发行一种不能兑现的绿背纸币，使物价如空气入袋一样膨胀起来，因而?被人形象地用Inflation来表示。 历史上著名的恶性通胀，一战后的德国和二战后的中国都是典型例子。与恶性通胀相伴的是巨额面值的钞票，如1946年的匈牙利出现过面值为10的27次方货币单位的钞票，1993年前南联盟发行过面值5000亿货币单位的纸币。 一、通胀的源头---铸币税 铸币税的英文为Seigniorage，是从法语Seigneur（封建领主、君主、诸侯）演变而来的，又称铸币利差。《美国传统词典》进一步将其解释为“revenue or a profit taken from the minting of coins，usually the difference between the value of the