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*/25 保险公司的资产管理 2014/2/14 目录 保险投资概述 证券市场的发展 对个人理财的建议 承 保 业 务 投 资 业 务 投资业务和承保业务是现代寿险经营的两大支柱。 死差溢 费差溢 利差溢 1 2 3 寿险经营的利润主要来自于死差溢、费差溢和利差溢。投资业务主要是对利差进行管理，通过提高投资收益率赚取利差溢。 投资在寿险经营中的地位与作用 保险投资概述 保险投资概述 相对稳定的资金流入，持续对流入保费进行资产配置 利用负债资金进行投资，资金具有承包责任，除强调投资收益外，还需满足保险理赔的资金需求，保险投资需同时注重资产负债匹配和流动性管理 严格的监管，投资品种、比例均受限制 保险投资的特点 保险投资概述 保险投资的监管框架 保监会 银监会 长城保险投资制度 证监会 人民银行 保险投资需要接受中国人民银行、中国保监会、中国证监会、中国银监会以及其下属机构的监管。 下属机构包括：交易商协会、交易所、清算所、中央登记结算公司等。 保险投资概述 保险投资的监管框架 《保险法》（2009年2月28日修订） 《保险资金运用管理暂行办法》（2010年第9号 ） 《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》（2005年第72号） 《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》（2004年第12号） 《保险公司投资证券投资基金管理暂行办法》(2003年第6号) 《保险公司间接投资基础设施项目试点管理办法（2006年第1号） 《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》 （2005年第77号） 《保险资金投资股权暂行办法》（2010年第79号） 《保险资金投资不动产暂行办法》（2010年第80号） 《保险资金运用风险控制指引（试行）》 (2004年第43号) 《保险机构投资者交易对手风险管理指引 》（2007年第61号） …… 保险投资概述 保险资金运用范围及比例 保险投资的监管框架 投资范围 投资比例 股票 　 　 ≤20% ≤25% 基金 股票型基金 ≤15% 债券型基金 货币型基金 ≥5% 银行存款 银行存款 债券 政府债券 央行票据 政策性银行债 有担保企业（公司）债券 　 无担保企业（公司）债券 ≤20% 投资不动产 不动产投资 ≤10% ≤10% 不动产相关金融产品 ≤3% 债权投资计划 债权投资计划 ≤10%　 股权投资 未上市企业股权 ≤5% ≤5% 未上市企业股权相关金融产品 ≤4% 保险投资概述 1995年前 国内保险投资开放进程回顾——主要的三个阶段 我国保险投资经历了粗放到严格管控，再逐渐放宽的过程。 阶段 主要特征 投资品种 1995年前 1995年前 1995-1998年 1998年—至今 保险资金涉足广泛的投资领域 《保险法》出台对保险资金投资进行严格的监管 逐步放宽保险资金的投资领域 固定资产项目 流动资产贷款 企业技改贷款 购买金融债券 参与银行同业拆借 银行存款 国债证券交易 回购交易 金融债券 企业债券（包括无担保） 证券投资基金 股票 基础设施债权投资计划 不动产 非上市公司股权 保险投资的监管框架 保险投资概述 保险投资管理的目标 公司长期财务目标的实现 资产负债管理 风险管理 规模对称、偿还期对称 资产负债久期匹配管理：久期进攻策略、久期防守策略、久期免疫策略 现金流匹配管理：在任一时间上资产的现金流入满足负债的现金流出 政策风险 市场风险 利率风险 信用风险 合规风险 操作风险 持续盈利 公司上市 良好的估值水平 股东业绩回报 员工福利提升 客户利益保障 目录 保险投资概述 证券市场的发展 对个人理财的建议 证券市场的发展 证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，是资本市场的主要部分和典型形态。 交易对象：股票、债券和证券投资基金 参与者： 机构投资者、个人投资者 资金供给方、资金需求方 市场类型： 一级市场、二级市场 交易所市场、银行间市场 证券市场的发展 各类证券的构成 股票与债券是证券市场的主要组成部分，到2013年末，债券的市值与股票市值基本相当，占比均在47%左右，基金占比约为6%。 证券市场的发展 股票市场 截至2013年末，上市公司总股本达到40,569亿股，上市公司数量达到2,489家，分别为2000年的13.1倍和2.6倍。 证券市场发展 股票市场 2007年美国次贷危机以后，终结了中国股票市场的大牛市，近年来，虽然上市公司总股本和上市公司数量大幅上升，但总市值反复波动。 证券市场的发展 债券市场 截至2013年末，债券市值达到25.1万亿元，债券托管数量达到4,234支，分别为2002年初的11.4倍和41.1倍。 证券市