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年第 期 2018 11 95 商业银行贷款利率决定因素研究 ——基于贝叶斯模型平均法 黄　磊　　李健全1 摘要：近年来，我国利率市场化改革加快推进，存贷款利率管制有序放开，商业银行贷款 利率定价的自主权进一步扩大。本文选取了M2 增速、银行间债券7 天回购利率、商业银行成 本收入比、商业银行净息差、流动性比例、资本利润率、企业资产负债率、CPI 增速、GDP 增 速、居民储蓄率等 10 个解释变量，运用贝叶斯模型平均方法建立模型，探讨了各解释变量对 商业银行贷款利率的解释力和影响程度。本文的实证研究结果支持了传统的定性分析，显示了 商业银行经营目标设定、自身管理水平以及央行货币政策对于贷款利率的影响作用。此外，本 文结合实证结论，对央行和银行业监管机构如何有效引导商业银行适当降低贷款利率，逐步解 决企业“融资难、融资贵”的问题提出了政策建议。 关键词：商业银行；贷款利率；贝叶斯模型平均法 中图分类号：F830.33 ；F832 文献标识码：A 一、引言 近年来，我国利率市场化改革按照“放得开、形得成、调得了”的原则稳步推进，存贷款 利率管制有序放开，金融市场基准利率体系逐步形成，金融抑制进一步解除。在此过程中，商 业银行贷款利率定价的自主权进一步扩大。作为一个中间变量，商业银行贷款利率不仅间接反 映了货币政策和金融监管导向，也会对社会融资行为产生直接影响。因此，了解贷款利率的决 定因素，对于考察货币政策传导和金融监管的有效性，解决企业“融资难、融资贵”的问题， 具有重要的现实意义。 1 黄磊，中国建设银行常州分行，联系方式：tatashishi1@ ；李健全，中国银监会常州监管分局， 联系方式：lijianquanchina@ 。作者感谢匿名审稿人和责任编辑的有益建议，文责自负。 商业银行贷款利率决定因素研究 总第 期 96 83 目前，国内学术界对于贷款利率定价机制的研究较多，但直接针对贷款利率影响因素的 实证分析较少，且主要局限于单一线性模型，解释变量选择也不够全面，存在模型不确定的问 题。本文利用贝叶斯模型平均法（Bayesian Model Averaging ，BMA ）建立回归模型，兼顾宏观 和微观、短期和长期两大维度，选取10个解释变量，综合考察210个单一线性模型，对商业银行 贷款利率的决定因素开展定量分析，一方面针对盛松成和潘曾云（2013 ）、金中夏（2014 ）、刘 春航等（2015 ）的定性研究结论进行实证检验，另一方面为深入理解商业银行贷款定价机制、 制定科学合理的金融政策提供理论支持。下文的结构安排如下：第二部分，回顾了国内外的相 关研究；第三部分介绍了BMA模型的具体构建；第四部分是对实证结果进行分析；最后为全 文的总结，并提出监管建议。 二、文献综述 目前，国内对于商业银行贷款利率定价的研究主要分为定性和定量两大类。定性研究主 要侧重于描述各类宏微观因素对我国商业银行贷款利率的可能影响，致力于厘清利率的传导 机制，提出完善市场化利率体系的相关建议；定量研究则主要从风险调整资本收益（RAROC ） 的角度，分析贷款利率的决定因素。 定性研究方面，近年来国内学者对于利率市场化问题较为关注，针对商业银行贷款利率的 形成机制已经形成了较为全面的分析框架。盛松成和潘曾云（2013 ）指出，我国商业银行的贷 款利率主要是在筹资成本基础上，运用成本加成定价来确定；银行成本主要包括营业费用、利 息支出等经营成本和闲置资金的机会成本两方面，二者与贷款价格正相关。刘珺 （2013 ）分 析了影响贷款利率的结构性因素，指出筹资成本/基准利率（期限）、流动性溢价、信用风险溢 价、运营成本以及利润目标这几个要素对贷款价格影响较大。金中夏（2014 ）、张方