实验设计1风险价值第四章.ppt

人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 案例分析:风险价值77页 分组:每个交易组设一名经理. 设风险管理小组,设区域经理,总公司经理. 交易员向向经理报告头寸情况, 风险管理管理小组搜集各组仓位和风险限额执行情况, 根据交易情况提出增加头寸或减少头寸的建议,经理召开讨论会后并向上汇报后执行. 一.VAR的计算 定义:风险价值是指于商品价格变动的特定概率分布下,投资组合在此特定持有期间,在既定置信水平下之最大可能损失. 首先,假设”预估每日损益变动额”为正态分布,以平均数为中心,若置信水平为95%,即预估每日损益变动额出现在平均数上下两个标准差的概率为95%. 即在概率给定情况下，投资价值在下一阶段最多可能损失多少 . 1.确认风险资产的类型 2.确认影响该风险性资产价值的因子 3.选定风险预测模型及风险因子在模型中的风险暴露额执行风险的模型运算 4.产生总风险估计值. 1.风险性资产.如 100天后有100万美元的销售收入,则可以预售100天期远期外汇来进行汇率避险. 2.风险因子,影响该资产价值变动的风险因子,(1)资产本身价格变化;(2)传统风险因子；利率、汇率等 3.风险暴露额。如投资组合之价格变动与市场因子之价格变动间为线性关系，且各头寸或各风险因子之变动呈正态分布，则为线性风险，即头寸的价值与市场价值依固定比例变动，计算时能将头寸依风险形态加以合并，减少系统负载，实际上具有执行方便的优点。 4.风险模型运算 （1）历史移动平均法 （2）时间序列调整模型 （3）多因子模型 （4）全额评价表：历史模拟法，蒙特卡罗模拟法，拔靴法又称Bootstrapping 　　所谓的拔靴法就是利用有限的样本资料经由多次重复抽样，重新建立起足以代表母体样本分配之新样本。 五个步骤: 1.确认公司的持有的头寸 2.确认影响头寸的风险要素 3.为风险要素分派发生概率 4.建立所有头寸的定价函数并作为风险要素的价值函数 5.建立结果分布:风险价值就是其中一个特定的分位点. 一.VAR的计算 (1)某机构6月2日持有阳光城约500万股 (假设从6月2日到10月28日,剔除双休日和节假日,为100个工作日)绘出其损益直方图.(可以上网查找交易系统数据) 阳光城600671 6月2日,周四6.98元 10月28日周五收盘价6.4元 10.21日周五收盘价5.64元 5.95 (3)未来100天该机构亏损500万股×(6.98-5.64)=670万元的可能性是多少?(5.64为上周五收盘价) (4)未来100天,95%分位点(1- а)或(а=0.05)的亏损值是多少? 分位点是指在某一个事件的分布曲线中的一点,该点代表的数值大于该事件给定的一个数值. 500×(5.95-6.98) 投资组合风险值分析方法 投资组合风险值分析方法 1.风险因子暴险分析 2.因子风险值 3.回顾测试 4.部门历史分析方法 运用风险值建立风险控管机制 1.风险值评估系统,包括模型和评价 2.资料来源,包括市场资料、金融商品资料，头寸资料 3.管制机制,包括前台交易员（将每笔交易资料传送至）、中台风险管理人员：清算单位及风险管理单位员（监控交易员、风险暴露程度与交易限额）、风险管理人员（通过风险评估系统快速且精准计算风险暴露程度，以进行风险控管及资源配置）。 风险值评估系统 头寸资料库 中台风险管理人员 业务部门 前台交易员 市场资料库 风险暴露程度 检视风险暴露程度是否超过风险限额 整合性风险管理 交易员 交易员 交易员 中台 后台 高阶管理人员 主管机关 前台交易员将相关交易资料传送至中台及后台 监控风险暴露状况是否已超过可忍受程度 决定风险承受度 风险报告书 披露风险值并以资本充足率的规定作为风险资产投资管理的依据 要求公司揭露风险值并检视是否符合资产充足率的要求 确认完成交易 模型的检定：回顾测试 模型的检定：回顾测试 以投资组合每日风险值验证为例，以过去250个营业日为观察期间，若在 过去250天的回顾测试中，实际损益超过风险值系统所计算之风险值天数在10个以上时，表示该风险值衡量模型严重不正确；若例外数在4个以内，则该风险值衡量模型较无正确的疑虑；若例外数只有2次，可知该模型是适当的。 标准差的历史研究 若风险因子的变动率并不稳定，可能会使得所计算出来的风险值与实际损益发生差异，此即风险值的风险。如企业损益标准差与市场指数标准