山东大学财政学课件国债.ppt

国债的涵义 政府债务（公债）是政府凭借其信誉，按照有偿原则，以债务人身份筹集财政资金的一种信用方式。 国债是整个社会债务的重要组成部分，具体是指中央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务。 我国地方政府无权以自身名义发行债务，故人们常将公债与国债等同起来。 1995年至2003年国债发行规模 第六章 国债理论与管理 国债的功能与负担 国债制度与管理 6.1 国债的功能与负担 国债的功能 弥补财政赤字 筹集建设资金 调节经济 国债的负担与限度 功能1：弥补财政赤字 通过发行国债弥补财政赤字，是国债产生的主要动因，也是现代国家的普遍作法。 以发行国债的方式弥补财政赤字，一般不会影响经济发展，可能产生的副作用也较小。 back 功能2：筹集建设资金 筹集建设资金功能与弥补赤字功能，有时能截然分开，如日本发行的公债明确分为建设公债和赤字公债，我国从1987年开始发行重点建设债券和重点企业建设债券。 如果政府债务没有明确规定目的和用途，属于一般发行，那么只能从不同社会制度和不同财政类型上加以区分，从政府债务发行方式（短期、长期）上加以区分。 back 功能3：调节经济运行 财政政策：增支减收，赤字预算，反衰退。 货币政策：公开市场业务。 back 公债管理与财政、货币政策的协调配合 同一性： 公债同财政政策的关系：弥补财政赤字。 同货币政策的关系：公开市场操作的对象。 国债的负担与限度 国债的负担 国债的规模和限度 国债规模的制约因素 认购人负担能力 政府偿债能力 国债使用方向、结构和效益 back 国债的负担 国民经济的负担 关键看国债的使用方向和效益。 认购人（债权人）的负担 如强制发行、通货膨胀。 政府（债务人）的负担 还本付息的压力。 纳税人的负担和代际负担 马克思：国债是一种延期的税收。 back 国债的债务规模和限度 债务规模包括三层意思；一是历年累积债务的总规模；二是当年发行的国债总额；三是当年到期需还本付息的债务总额。 衡量债务规模的三个指标： 国债负担率：当年国债发行额或国债余额占GDP的比重。（反映经济承受能力） 债务依存度：当年国债发行数占中央财政支出的比重。（反映财政对国债的依赖程度） 偿债率：当年还本付息额占当年中央财政支出的比重。（反映政府还债能力） back 6.2 国债制度与管理 国债的种类与结构 国债的发行与偿还 国债发行价格与国债利率 国债市场 国债的种类与结构 国债种类 国内公债和国外公债。 国家借款和发行债券。 短期、中期、长期国债。 中央公债和地方公债。 可转让国债和不可转让国债。 国债结构 back 国债的结构 1. 期限结构 政府愿意发行更多的长期公债；而认购者更愿意购买中、短期公债。 我国的现状是中间大，两头小，易形成还债高峰。 2. 持有者结构 国债的持有者以企业为主还是以个人为主取决于应债主体结构。 3. 利率水平结构 在发达国家，公债利率具有多极化和弹性化特征，制约公债利率的主要因素证券市场上各种证券的平均利率水平。一般国债利率低于同期银行存款利率。 back 国债的发行与偿还 国债的发行 国债的还本付息 back 国债的发行方式 固定收益出售方式（sale on fixed-yield basis） 辛迪加财团包销； 中央银行包销。 公募拍卖方式（auction technique） 连续经销方式。(sale by tap technique) 直接推销方式。(private placement technique) 综合方式。(combination of selling technique) 我国国债发行方式的演变 1981-1990：行政摊派为主 1991-1994：承购包销 1995至今：招标发行等多种方式 back 国债的偿还 分期逐步偿还法; 抽签轮次偿还法; 到期一次偿还法; 市场购销偿还法; 以新替旧偿还法. 国债偿还资金的来源 政府在国债到期、需要还本付息时，必须有一定的资金来源，主要有：　　1.预算直接拨款 2.预算盈余偿还　　3.发行新债、偿还旧债　　 4.建立偿债基金 back 国债发行价格与国债利率 国债的发行价格 平价发行.(at bar) 折价发行.(at a discount) 溢价发行.(at a premium) 国债的利率 金融市场利率水平; 银行利率水平 政府信用状况; 社会资金供给量 back 国债市场 国债发行市场 政府与证券承销机构之间的交易 国债流通市场 国债持有者与政府或国债认购者之间的交易 国债市场的作用 有利于国债