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某新建工业项目财务评价案例 一、项目概况 某新建项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较。项目财务评价在此基础上进行。项目基准折现率为 12%，基准投资回收期为 8.3 年。 二、基础数据 （1）生产规模和产品方案。生产规模为年产 1.2 万吨某工业原料。产品方案为 A 型及 B 型两种，以 A 型为主。 （2）实施进度。项目拟两年建成，第三年投产，当年生产负荷达到设计能力的 70%，第四年达到 90%，第五年达到 100%。生产期按 8 年计算，计算期为 10 年。 （3）建设投资估算。建设投资估算见表 1。其中外汇按 1 美元兑换 8.30 人民币计算。（4）流动资金估算采用分项详细估算法进行估算，估算总额为 3111.02 万元。流动资 金借款为 2302.7 万元。流动资金估算见表 2。 （5）资金来源。项目资本金为 7121.43 万元，其中用于流动资金 808.32 万元，其余为借款。资本金由甲、乙两个投资方出资，其中甲方出资 3000 万元，从还完建设投资长期借款年开始，每年分红按出资额的 20%进行，经营期末收回投资。外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为 9%；人民币建设投资部分由中国建设银行提供贷款，年利率为 6.2%；流动资金由中国工商银行提供贷款，年利率 5.94%。投资分年使用计划按第一年 60%，第二年 40%的比例分配。资金使用计划与资金筹措表见表 3。 （6）工资及福利费估算。全厂定员 500 人，工资及福利费按每人每年 8000 元估算，全年工资及福利费估算为 400 万元（其中福利费按工资总额的 14%计算）。 （7）年销售收入和年销售税金及附加。产品售价以市场价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按 15850 元计算（不含增值税）。产品增值税税率为 17%。本项目采用价外计税方式考虑增值税。城市维护和建设税按增值税的 7%计算，教育费附加按增值税的 3%计算。年销售收入和年销售税金及附加见表 4。 （8）产品成本估算。总成本费用估算见表 5。成本估算说明如下： ①固定资产原值中除工程费用外还包括建设期利息、预备费用以及其他费用中的土地费用。固定资产原值为 19524.29 万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为 8 年，残值率为5%，折旧率为 11.88%，年折旧额为 2318.51 万元。固定资产折旧费估算见表 6。 ②其他费用中其余部分均作为无形资产及递延资产。无形资产为 368.90 万元，按 8 年摊销，年摊销额为 46.11 万元。递延资产为 400 万元，按 5 年摊销，年摊销额为 80 万元。无形资产及递延资产摊销费计算见表 7。 ③修理费计算。修理费按年折旧额的 50%提取，每年 1159.25 万元。 ④借款利息计算。流动资金年应计利息为 136.78 万元，长期借款利息计算见表 8-21。 生产经营期间应计利息计入财务费用。 ⑤固定成本和可变成本。可变成本包含外购原材料、外购燃料、动力费以及流动资金借款利息。固定成本包含总成本费用中除可变成本外的费用。 （9）损益和利润分配。损益和利润分配表见表 11。利润总额正常年为 3617.36 万元。 所得税按利润总额的 33%计取，盈余公积金按税后利润的 10%计取。 三、财务评价 （1）全部资金财务现金流量表，见表 8。根据该表计算的评价指标为：全部资金财务内部收益率(ＦIRR)为 17.62%，全部资金财务净现值（ic=12%时）为 4781.34 万元。全部资金财务内部收益率大于基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求，全部资金财务净现 125 值大于零，该项目在财务上是可以接受的。全部资金静态投资回收期为 6.17 年（含建设期），小于行业基准投资回收期 8.3 年，表明项目投资能按时收回。 （2）资本金现金流量表见表 9，根据该表计算资本金内部收益率为 18.22%。 （3）甲方财务现金流量表见表 10，根据该表计算甲方投资内部收益率为 9.80%。 （4）根据损益及利润分配表（表 11）、建设投资估算表（表 1）计算以下指标： 投资利润率 ? 年利润总额 ?100% ? 3617.36 ?100% ? 17.83% 总资金 20293.19 该项目投资利润率大于行业平均利润率 8%，说明单位投资收益水平达到行业标准。 表 1 建设投资估算表 单位：万元 估算价值 序 工程或费用名称 占总值比（%） 其中外汇 号 建筑工程 设备费用 安装工程 其他费用 总值 （万美元） 1 建设投资（不含建设期利息） 1559.25 10048.95 3892.95 3642.30 19143.45 9