与利率相关的货币政策回顾.docxVIP

利率政策实践 利率是市场经济体制中货币政策的主要传导渠道，也是西方发达国家日益倚重的货币政策中介目标。在我国，随着社会主义市场经济体制的不断完善，利率在国民经济中发挥着越来越重要的作用，中央银行日益注重发挥利率这一价格型货币政策工具的杠杆作用。 1996-2003 连续8次下调存贷款利率，1年期储蓄存款利率由1995年的10.98%下调至1.%%，1年期贷款利率由12.%%下调至5.31%，降至改革开放以来的最低点，1年期存贷款利率差由1.08%逐步扩大到3.33%。 政策旨在应对通货紧缩，刺激社会需求。利率连续下调的政策操作对投资、产出、就业存在积极效应。 2004-2007 人民币存款基准利率上调8次，1年期储蓄存款利率由2002年的 1.98%上调至4.14%;人民币贷款基准利率上调9次，1年期贷款利率由5.31%上调至7.47%。同时，利率调整的间隔时间呈缩短趋势，从间隔最长犯个月，到最短仅有1一2个月;每次利率调整的幅度基本平稳保持在1个基点(0.27%或0.18%);存贷款利差也基本稳定在3.33%一3.60%之间。 2004年实现了“贷款利率管下限，存款利率管上限的阶段性利率市场化改革目标，2007年开始推动货币市场基准利率建设，培育上海银行间同业拆放利率（简称SHIBOR)。 2008 从2008年9月中旬至年底，央行密集下调存贷款基本利率:9月巧日，央行6年来首次降息0.27个百分点，紧接着10月9日又下调0.27个百分点，10月30日0.27个百分点，11月27日 1.08个百分点，12月23日0.27个百分点。不到百日，连降5次，1年期贷款基准利率已累计下调198个基点，从年初的7.47%一路降至12月底的5.31%，活期存款利率也由0.72%降至0.36%。 受全球性金融危机的影响，我国经济在2008年结束了连续多年保持的10%以上的增长速度，随着世界经济的衰退大潮而面临巨大的下行风险。针对这种情况，宏观调控当局不断为保持经济的平稳健康发展而积极采取各种措施，货币政策成为政府当局众多调控手段的首选。 2010 1 年期存款基准利率由2.25%上调至2.75%，累计上调0.5 个百分点；1 年期贷款基准利率由5.31%上调至5.81%，累计上调0.5 个百分点。12月26 日同时上调中国人民银行对金融机构贷款利率，其中1 年期流动性再贷款利率由3.33%上调至3.85%；1 年期农村信用社再贷款利率由2.88%上调至3.35%；再贴现利率由1.80%上调至2.25%。 2010 年前三季度，利率政策保持稳定。第四季度以来，为稳定通货膨胀预期，抑制货币信贷快速增长，中国人民银行于10 月20 日、12 月26 日两次上调金融机构人民币存贷款基准利率 中国人民银行分别于1 月18 日、2 月25 日、5 月10 日、11 月16 日、11月29日和12月20日6 次上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5 个百分点，累计上调3 个百分点。 受全球流动性宽松和中国国际收支顺差仍然较大影响，2010 年总体上仍面临银行体系流动性供给偏多的格局。同时，公开市场对冲操作在一定程度上受到商业银行购买意愿的制约。因此，为增强中央银行流动性管理的主动性，引导货币信贷增长向常态回归，管理好通货膨胀预期，在灵活开展公开市场操作的同时，中国人民银行较多地使用了存款准备金率工具，发挥其深度冻结流动性的作用。 货币政策如何影响债券价格 一般情况下，货币政策指的是中央银行为实现既定的经济目标，运用各种货币工具调节货币供应量或利率，并以此影响宏观经济的政策和措施。 基准利率调整的货币政策 债券和利率的关系 要想理解债券和利率的关系，首先要明确债券分为公司债券和政府债券（或者国债）；利率又要区别银行利率和债券收益率。 先来分析公司债券，人们购买公司债券是一种投资而且是一种风险投资（因为面临公司破产），而且购买债券时，预期收益率和到期日已经确定，现在银行存款利率上升，表明同量货币（当时买债券时的价格）存银行的收益率会上升，而且货币存银行是一种无风险投资（除非银行破产，但银行破产的概率远小于公司破产概率），于是人们感觉持有债券越来越不划算，一是考虑到利率上升，公司的成本上升盈利困难，偿还困难加大；二是利率上升后，货币存银行的收益率实际超过了债券收益率。升息会导致原有债券市场的品种下跌。他说，从加息对国债来看，因为国债本身就是一种利率产品，国家提高基准利率以后，银行存款的收益提高了，而且银行存款变现性方便且灵活，所以不排除一部分资金回流到银行体系。这样国债市场面临资金回流的压力。基于上述理由，投资者就会在债券交易市场抛售债券，导致债券价格下降。 然后分析政府债券，我国发行的国债，其收益率和到期日在发行时都已固定，投资每期得到的利息也已固定