2014《投资学》第十章.pptxVIP

投资学;第十章 证券投资理论;哈里?马克维茨的理论开拓——1952;1．概率简述 （1）随机变量与概率????概率的基本定义是：随机事件在一次试验中是否发生固然是无法事先肯定的偶然现象，但多次进行重复试验，就可以发现其发生的可能性大小的统计规律性。 （2）期望????在概率统计学中，随机变量的期望值就是随机变量的加权平均值，也就是随机变量出现可能性最大的值，离散型随机变量的期望值的计算为： ????式中， 为随机变量X的期望值； 为第i种结果； 为第i种??果出现的概率。 ;（3）方差????随机变量X的方差的计算公式为： ????式中， 为随机变量X的方差； 为随机变量X的期望值。????;2．单一证券收益计算 证券收益的计算公式为：E(R)=∑PiRi?? 式中，E(R)为证券的预期收益率；Ri为证券的第i个收益率；Pi为证券第i个收益率发生的概率。 例1. 某证券的收益率情况及它们相应的概率为：?????????????????估计收益率 ?????????????? 可能性?????????????????????100％?????????????????? 5％??????????????????????60％?????????????????? 20％??????????????????????10％??????????????? ??? 70％????????????????????－10％??????????????? ??? ? 5％????证券的预期收益率为：;例2. 序号(i) 收益率(R) 概率(Pi) 1 5% 0.2 2 7% 0.3 3 13% 0.3 4 15% 0.2 预期收益率 = 10%;标准差是指其收益率对其预期收益率的可能偏离。 证券收益率的方差： V=σ2=∑[Ri-E(R)]2Pi 标准差： σ= σ—风险； Ri—收益率； E(R)—证券的预期收益率； Pi—各个收益率Ri出现的概率。;马可维茨型投资者的资产选择特征 ; 证券组合预期收益率等于组合内各资产期望收益率的加权平均。公式如下： E(Rp)—证券组合的预期收益率； Wi—对于第i种证券的投资比例； E(Ri)—第i种证券的预期收益率。 每一证券对组合的预期回报率的贡献依赖于它的预期收益率，以及它在组合初始价值中所占份额，而与其他一切无关。 ;Eg1.存在???种证券，证券一在组合中的比例为40%，证券二在组合中的比例为60%，其估计收益率与各自出现的概率如下: ???? ;投资组合风险的大小由三个因素决定：;协方差= [RAi-E(RA)][RBi-E(RB)] 相关系数 rAB= 表明两种证券的相互影响程度。（-1~+1） rAB= - 1，风险最小，其组合效果最佳； rAB= + 1，总风险最大。 ;组合的风险一般用标准差或方差表示。公式如下： 由两种证券构成的证券组合的方差： 由n个证券组成的证券组合的方差为： 投资组合的标准差依赖与各基本证券的标准差、投资比例以及同其他基本证券间的协方差。 ;马科维兹模型的基本思想 根据投资目标的不同界定可供选择的证券范围 估计各证券的预期收益率、风险和协方差（相关系数） 确定有效边界 最优化——寻找最佳投资组合 选择哪些证券构建组合 如何确定组合中各证券的投资比例;;;20;21;24;25;26;27;28;29;30;31;32;33;三、投资行为金融论 ;2 、行为组合理论（Behavioral Portfolio Theory, 简称BPT）和行为资产定价模型 行为组合理论认为投资者实际构建的资产组合是基于对不同资产的风险程度的认识，以及投资目的所形成的一种金字塔型的行为资产组合，位于金字塔各层的资产都与特定的目标和风险程度相联系，而各层之