创业企业发行可转换公司债券融资分析.pdfVIP

翕燃 C诬鼹R疆v嘲傩氍酗CE 镧塑垒照豪褥可转攥餐蜀馕誉融‘蜜龛橱 口文／王维孝 提要随着具有里程碑意义的中小企 时，创业企业(包括已上市和拟上市创业企业) 债比例控制在合理范围等条件就可发行可转 业板在深圳证券交易所正式开盘，我国为创业 可以考虑发行可转换公司债券融资。可转换公 债。 板的设立迈出了坚实的一步。中小企业板的设 司债券是适合中小企业板块上市公司成长性 3、可转债已越来越受到发行人和投资者 立不仅成为中小企业融资的平台，更是创业投 较高特征的融资方式。 的青睐。2003年发行可转债的上市公司家数 资的一种最佳的退出方式，同时为创业企业发 (一)创业企业发行可转换公司债券条件 迅速增加。几年前可转换债券的发行还存在乏 行可转换公司债券融资创造了有利条件。发行 l、可转换公司债券发行条件降低了业绩 人认购的情况，承销商包销比例曾高达约 可转换公司债券融资不仅为企业筹集了资金， 压力。对创业企业而言，可转换债券减少了股 60％，而现在投资者争相购买，认购可转换债 更成为风险资本家与创业企业家实现相互制 本直接扩张带来的摊薄业绩的压力，为业绩增 券的中签率平均不到l％。创业企业具有更高 衡的工具。 长带来了缓冲期，而且发行条件相对不高，不 的成长性和更丰富的想象空间，其可转债也许 一、创业企业与可转换公司债券 失为一种较好的融资选择方式。对投资者而 将会受到投资者更多的关注和追捧。 (一)创业企业的含义及其特点。创业企业 言，创业企业成长性高，但业绩的高速增长存 (二)可转换公司债券的融资作用。可转换 是指从事高新技术及其产品的研究、设计、试 在一定不确定性。可转换债券降低了投资风 公司债券的价值分为投资价值和转换价值。可 验、开发与应用，以技术创新和技术突破为己 险，投资者先购买创业企业的债券，如果业绩 转换公司债券因有投资价值作为屏障，所以具 任，在需要承担较大风险的情况下，从事生产 增长没有达到预期则可以继续以债券形式持 有抗价格下跌的僵固性，可转换公司债券价格 经营活动的科技企业。从创业企业的概念可以 有。 下跌的下限是其投资价值。而股价上涨时可转 看出创业企业具有以下几个方面的特点：l、大 2、扩张期、获利期的创业企业条件接近。 换公司债券的转换价值将随之上涨，且在理论 都是科技型中小企业。2、以技术创新和技术突 部分创业企业离发行可转换公司债券的条件 上没有阻碍，所以可转换公司债券的转换价值 破为其经营活动条件。3、高风险、高投入、高收 还是比较接近的。《公司法》、《可转换公司债券 表现为债券持有人享有的一种参与分享发行 益。 管理暂行办法》等相关法律法规，对发行可转 公司利润的机会，正因为有了转换期权的存在 (二)可转换公司债券及其特性。可转换公 债的企业重在审核其偿债能力和盈利能力，对 使得可转换公司债券有着独特的魅力和丰富 司债券是公司债的一种，是在普通公司债的基 股本规模没有严格限制。今年中小企业刚刚发 的可变机理。通过对可转换公司债券的价值分 础上衍生并进一步发展起来的，是指债券持有 行上市，按国家规定一年后才可再融资，届时， 析，可以在某种意义上讲，可转换公司债券是 人有权依据约定的条件将持有的公司债券转 发行可转债可作为融资方式的选择之一。国家 一种收益下可保底上不封顶的投资工具。 换为发行公司普通股的公司债。可转换债券具 法律法规规定。企业发行可转换债券需要满足 1、从发行公司的角度来说。发行可转换公 有不同于一般公司债券的特点。可转换债券是 净资产收益率、现金流量、公司治理结构等各 司债券的积极作用：(1)由于可转换公司债券 -一种混合债券，既具有债权性，又具有期权性， 种条件，其中必须达到的主要硬性条件为：股 含有预期转股获利的灵活功能，票面利率低且 利息可在前扣除，可使公司以较低的成本筹集 还具股权性。 本总额3000万元以上；最近3年连续盈利，且 二、创业企业发行可转换公司债券的作用 最近3年净