银行间企业债券市场做市商市场功能研究.pdfVIP

J 金融与经济 2013.04 ournal of Finance and Economics 银行间企业债券市场做市商市场功能研究 ■ 闵晓平，朱 强 使用银行间企业债券市场成交数据和报价数据，本文分析了做市商的市场功能。 实证研究表明，做市商的 报价量与样本期内债券总成交量、交易天数存在显著正相关性，做市商具备一定的流动性供给功能。 在价格发 现方面，虽然做市商的价格发现能力在逐年增强，但总体上仍然很低。 关键词 企业债券；银行间；做市商；市场功能 [ ] 中图分类号 文献标识码 文章编号 （ ） [ ] F830.9 [ ]A [ ] 1006－169X 2013 04－0063－05 基金项目： 本文受国家自然科学基金 《基于水平和风险双重效应的公司债券流动性溢价研究》（项目批准 号： ）资助。 闵晓平（1974 -），江西财经大学金融学院副教授；朱强（1987-），江西财经大学2011 级金融硕士。 （江西南昌 330013 ） 一、引言 银行间企业债券市场在我国获得迅速发展的 直接融资和间接融资比例失调 金融风险积聚 关键因素是将市场主要参与主体定位为机构投资 , 在商业银行是我国金融市场发展需要解决的两个 者。 在一个机构投资者为主的市场，其交易方式是 重要问题。 发展公司信用类债券既可以解决两种 以大宗批发为主。 基于集合竞价的交易机制无法满 融资方式比例失调 又可以有效分散银行系统的风 足机构投资者的交易需求。 按照国际金融市场经 , 险 因而成为推进我国金融市场向纵深发展的重 验，机构投资者为主的市场主要采用场外市场组织 , 要举措。 当前， 我国公司信用类债券包括企业债 形式和报价驱动交易机制。 在这种类型的市场，做 券、 公司债券和非金融企业债务融资工具等几个