中比产业投资基金情况调研.pdfVIP

中比产业投资基金情况调研 2004 年 11 月 18 日，中比基金在国家工商总局领取《企业法人营业 执照》，2005 年1月18日，中国—比利时直接股权投资基金(以下简称中 比基金)分别与海富产业投资基金管理有限公司、上海浦东发展银行在上 海签署了《基金资产委托管理协议》和《基金资产委托托管协议》，标志 着我国首只中外合资直接股权投资基金开始资产运作。通过到上海海通证 券调研，我们了解了中比基金的基本情况、投资方向、运作机制、资产管 理人和投资管理等。 一、中比基金的基本情况 1、中比基金是中外合资的直接股权投资基金。中比基金是国内第一 只按照国际标准规范设立的直接股权投资基金，是中国和比利时两国政府 在金融领域的一个重要合作项目，是经中国国务院批准设立、中比两国政 府及商业机构共同注资的直接股权投资基金。所谓直接股权投资基金，是 指主要通过私募方式募集资金，委托专业人士组成的投资管理机构实行专 业化的投资管理，以非公开流通的股权形式直接投资于产业领域，为非上 市企业提供资本支持与经营管理服务，投资收益按资分成的一种集合投资 制度。直接股权投资基金是以促进产业发展为目的的融资制度创新，是投 资基金的一种形式。直接股权投资基金具有以下几个特点：(1)以非公开 流通股权方式从事产业投资；(2)以放弃资产流动性来追求长期资本增值 的“风险—收益”特征而区别于对公开流通证券的投资；(3)必须通过推 1 动所投资企业上市和出售股权等方式来退出投资；(4)在组织形式上，以 公司制尤其是以有限合伙公司制形式设立。 2、中比基金的发起人和资金来源构成。中比基金是经中国国务院特 别批准，依照国家发展和改革委员会“发改财金[2004]595 号”文以及 《公 司法》、《中外合资经营企业法》等相关法律、法规设立，投资者投资中比 基金的资产受到法律保障。中比基金总规模为l 亿欧元(约为10.78 亿元 人民币)，其中，四方发起人——中国财政部(代表中国政府)、比利时王 国电信国企及参与部(代表比利时政府)、海通证券股份有限公司、比利时 富通集团共同出资3700 万欧元，占比为37%；另外6300万欧元向国内外 机构投资者募集，占比为63%。基金注册地在中国北京。基金章程规定， 在基金存续期(12 年)内，发起人不得转让其在基金设立时认购的基金股 权，发起人以外的其他股东则可以转让其持有的全部或部分股权。 3、中比基金选择外方投资者的考虑。在目前中外合资基金管理公司 的外资股东中，欧资金融机构的比重要高于美资金融机构，中比基金同样 也选择了欧资金融机构作为外资股东，其原因在于：(1)与推崇竞争、讲 究效益的美式理念相比，“步步为营、注重团队稳定”的欧式理念显然更 容易得到中国的共鸣和认同。例如，即使在经营困难时期，欧资大型投行 的裁员率要低于美国同行。(2)与其他地区的同业不同，许多欧资公司对 其在海外合资的成功事例津津乐道，这样的合作思维便于欧资机构和中资 机构开展合作。(3)欧资金融机构更愿意把自己的资源、经验在并不控股 的基金公司中与中资机构分享。除了投资理念、公司管理和风险控制的经 验以外，欧资券商愿意提供得更多。例如，荷银资产管理公司就表示愿意 2 向湘财合丰开放其全球研究平台，并大力协助其基金销售，而此时它的参 股申请尚未获准。 (4)政府的支持也是欧资金融机构领先于美资的重要因 素。例如，海富通基金管理公司的成立就受到了比利时首相伏思达的高度 关注和重视，2002 年 3 月在他访华期间，特地访问了海通证券，并参观 了海通证券上海业务总部。中比基金从筹建之初就一直受到中比两国政府 领导人的高度重视，在政策、信息、资源等各方面予以大力支持。 4、中比基金建立了完善的公司治理机制。中比基金是独立法人，基 金的任何活动都严格遵守中国法律法规。中比基金采取重大事项的股东会 决议制，日常工作实行董事长负责制。中比基金设立后，由基金董事会按 照基金章程规定，选聘有相关资格的会计师事务所和律师事务所。独立的 会计师事务所负责定期对基金账务进行审计，确保基金按照国家规定的会 计准则计算评估资产净值；律师事务所负责对基金的发行和设立等事项出 具法律意见书，确保基金严格遵守有关法律法规。中比基