美的置业上首年成绩优异冲击千亿小目标.pdf

房企年报系列点评（） 美的置业：上市首年成绩优异冲击千亿“小目标” 文／克而瑞研究中心沈晓玲、汪维文 导读：上市后的首份答卷，究竟是及格还是优秀？ 2018 年销售业绩同比增长 55.8%达 790 亿元，超额完成全年 680 亿元销售目标。销售拿地比 0.64 处于行业领先水平，低成本高建面土储总量为企业提供强大竞争力。毛利率稳步上升，净负债 率改善，各项财务指标持续稳健优化。 销售：三年平均年复合增长率接近 100% 2018 年美的置业实现销售额 790 亿元，同比增长 55.8% ，对应销售面积790.7 万方，销售排 名再一次上升。从 2015 年的 111 亿到 2018 年的 790 亿元，美的置业近三年实现了年复合增长率 92.35%的优异增长。根据业绩发布会披露的信息，2019 年美的置业将向千亿房企发起冲击。另外 值得关注的是，在2018 年多家规模房企由于深入三四线和打折促销导致均价下滑的市场形势之下， 美的置业完成了 18.2%的均价提升，一方面得益于布局城市能级的提升，另一方面则是美的置业产 品力带来的产品溢价。 图：美的置业2015 年~2018 年销售金额（单位：亿元） 1200 1000 1000 790.0 800 600 507.0 400 206 200 111 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 数据来源：企业业绩公告、CRIC 销售主要来源三大区域，其中长三角比重最高。根据企业披露销售区域分布情况来看，尽管美 的置业起家于佛山，但是 2018 年中企业销售最重要的来源确是长三角区域，占销售总额的比例达 到了 32% ，且根据企业披露土储分布情况，短期内长三角地区仍将是美的置业最重要的销售贡献区 1 / 5 房企业绩之年报系列点评 域。在区域布局方面，毫无疑问发展成熟且均衡的长三角、政策利好的粤港澳湾区将成为 2019 起 伏的市场中最重要的投资热土，美的置业前瞻性的区域布局为企业冲击千亿提供了稳定的基本面支 撑。 图：美的置业2018 年销售金额区域分布情况 西南, 13% 长三角, 32% 华北, 14% 长中游, 20% 珠三角, 21% 长三角 珠三角 长中游 华北 西南 数据来源：企业业绩发布、CRIC 投资：积极拿地保证长期增长力 拿地销售比高达 0.64 ，长三角新增土储成本占比35%。2018 年美的置业新增土地成本为 505 亿元，对比其 790 亿元的销售额来看，拿地力度处于行业领先水平，其中长三角区域拿地力度最高， 占拿地总成本比例高达 35%。另外在城市外拓方面，美的置业 2018 年