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三、沪深300股指期货市场运行情况 - * - 当月合约为主，市场流动性较好 持仓平稳上升，成交持仓比下降 价格高度拟合，基差稳定合理 到期交割顺畅，未现操纵行为 风险控制良好，市场功能初显 2010年4月16日上市交易， 截至2012年2月17日,共446 个交易日： 日均成交24万手，近期在30多万手左右。 报价连续，成交迅速，流动性较好。 实施异常交易实时监控，交易日趋理性。 3-1 成交适度，流动性较好 当月合约是主力合约 当月合约成交最为活跃，是主力合约，符合国际成熟市场特点。 合约成交量主要集中在到期前最后5周，约占90%。 当月合约成交量约占全市场总成交量的80%。 当月合约持仓量约占全市场总持仓量的60%。 未出现炒作远月合约的现象。 3-2 市场持仓量平稳增长 市场持仓量呈平稳增长态势。 截至2012年2月17日，历史最高值为2012年1月17日的59970手。 成交持仓比持续下降 成交持仓比持续下降，从初期的20倍左右降至目前的7倍左右。 成交持仓比逐渐接近境外成熟市场水平。 3-3 期现价格高度拟合 日常交易中，主力合约价格与沪深300指数的相关系数在99%以上。 合约到期时，其收盘价与交割结算价拟合充分。比如，IF1102合约到期时，其收盘价3214.4点与交割结算价3215.09点仅相差0.69点（-0.02%）。 主力合约基差率逐步降低并趋于稳定，绝大部分时间维持在+/-1%以内。 主力合约基差稳定合理 3-4 主力合约切换顺畅 - * - 注：我们以次月合约持仓量超过当月合约持仓量的50%作为合约开始切换的标志，以次月合约成交量超过当月合约作为切换完成的标志。若次月合约成交量始终没有超过当月合约，则以次月合约持仓量超过当月合约作为切换完成的标志。 切换起始时间及切换所需时间均与成熟市场相差不大。 切换合约 开始切换时间 切换所需天数 IF1203和IF1202 交割日前5个交易日 4 IF1202和IF1201 交割日前4个交易日 3 IF1201和IF1112 交割日前3个交易日 2 IF1112和IF1111 交割日前4个交易日 3 IF1111和IF1110 交割日前4个交易日 3 IF1110和IF1109 交割日前2个交易日 2 IF1109和IF1108 交割日前7个交易日 5 IF1108和IF1107 交割日前2个交易日 2 IF1107和IF1106 交割日前3个交易日 3 IF1105和IF1106 交割日前7个交易日 5 IF1104和IF1105 交割日前2个交易日 2 IF1103和IF1104 交割日前3个交易日 2 IF1102和IF1103 交割日前10个交易日 8 未出现所谓的“到期日效应” 合约到期时对期货和现货市场均没有产生大的影响,没有出现境外市场曾经发生“到期日效应”现象： 期、现货市场的成交量和价格均未出现异常波动现象； 交割日收盘前期货价格与交割结算价充分拟合，未出现操纵交割结算价等现象； 合约到期时交割率很低。 标的指数选择、到期日设定、交割结算价计算等制度发挥了作用。 3-5 市场风险控制良好 交易所执行强势监管政策，重点打击频繁报撤、自成交等异常交易行为，在规范发展中促进避险功能逐步发挥。 市场风险控制有效，技术运行安全平稳，交易结算流程顺畅，没有发生大的风险。 资金占用率处于安全边界以内，风险基本可测可控。 目前期指市场资金使用率约60%，处于安全边界以内； 市场没有发生会员结算风险，交易所没有执行过强行平仓、强制减仓等风险控制措施。 - * - 避险功能初步显现 2010年5月14日起开始批准从事套期保值交易的编码以及额度申请，目前套保持仓已初具规模。 套保客户既有特殊法人和一般法人，也有自然人。 既有卖出套期保值，也有买入套期保值。 - * - 四、股指期货市场相关制度介绍 风险控制管理办法 套期保值、套利管理办法 - * - 4-1 风险控制管理办法 保证金制度 涨跌停板制度 持仓限额制度 大户持仓报告制度 强行平仓制度 强制减仓制度 结算担保金制度 风险警示制度 4-1-1 保证金制度 沪深300股指期货合约的最低交易保证金标准为12%。 目前，交易所要求的两个近月合约的交易保证金标准为15%，两个远月合约的交易保证金标准为18%。 - * - 交易所可以根据市场风险状况调整交易保证金标准。 1、期货交易出现涨跌停板单边无连续报价； 2、遇国家法定长假； 3、交易所认为市场风险明显变化； 4、交易所认为必要的其他情形。 - * - 4-1-2 涨跌停板制度 涨跌停板幅度由交易所设定，交易所可以根据市场风险状况调整涨跌停板幅度。 涨跌