金融衍生工具 教学课件 作者 汪昌云 著 第18章.pptVIP

金融衍生工具第十八章 第十八章 美式期权定价 第一节 美式期权的精确定价 无红利支付股票的美式期权 红利支付 Black近似 Roll,Geske和Whaley(RGW)模型 第一节 美式期权的精确定价 美式期权的精确定价公式仅适用于无红利支付的美式买权和仅有一次红利支付的美式买权。 对于前者，根据第12章的分析结论：无红利支付的美式买权不会提前执行。因此，无红利支付的美式买权等同于一个欧式买权，可以直接用B-S公式计算。 对于后者，美式买权可能在除息日或者期权到期日被执行；若除息日未被执行，则该美式期权将演变为一个欧式期权（在到期日执行期权最优）。对于这种复合期权结构，Black提供了美式期权定价的近似方法；Roll, Geske和Whaley则进一步给出了精确的RGW模型。 无红利支付股票的美式期权 若标的股票在期权的存续期内不支付任何红利，则美式买权绝不会被提前执行。货币的时间价值以及期权提供的保险使持有期权成为更具吸引力的投资方式。一方面，提前执行买权所支付的现金将不再产生利息收入；同时，持有股票的价值还可能跌到执行价格以下。因此，对于无红利支付的美式买权而言，提前执行不是最优的决策，美式买权等价于一个欧式买权，可以直接用Black-Scholes公式计算。 红利支付 对于支付红利的股票，美式买权可以视为一系列欧式买权的复合。在任意两个除权日之间，美式买权