中国中低技术产业上市公司多元化与经营绩效的实证分析.docx

中图分类号F27文献标识码A文章编号 1674-1722(2012)02-0003-13中国中低技术产业上市公司多元化与*经营绩效的实证分析李心宇 安同良摘 要 多元化是中低技术企业在成长过程中围绕自身能力边界不断演化的结果。本文以 572 中图分类号 F27 文献标识码 A 文章编号 1674-1722(2012)02-0003-13 中国中低技术产业上市公司多元化与 * 经营绩效的实证分析 李心宇 安同良 摘 要 多元化是中低技术企业在成长过程中围绕自身能力边界不断演化的结果。本文以 572 家中低技术制造业上 市公司为样本，通过熵测度来区分相关多元化与不相关多元化，以统计分析与计量实证等方法来研究中低技术企 业多元化与经营绩效的关系。结果表明，相关多元化与经营绩效之间存在着显著的倒 U 型关系，而不相关多元化 与经营绩效显著线性负相关。 关键词 上市公司 中低技术 多元化 经营绩效 An Empirical Analysis on Diversification and Performance of China’s LMT Listed Firms Li Xinyu An Tongliang Abstract Diversification is the result of LMT firms’evolution based on their strategic boundaries when growing up. With the sample of 562 LMT listed manufacturing firms, this article studied on relationship between diversification and performance of LMT firms by means of statistic description and empirical analysis. Have distinguished related diversification from unrelated diversification by entropy measure, we concluded that, for LMT firms, related diversification and performance revealed an inverted U curve pattern, while unrelated diversification was negatively linear correlated with performance. Key words listed company low and medium technology diversification performance * 本文受到国家社会科学基金重大招标项目（10zd&020）、江苏省高校哲学社会科学研究重大项目（2010ZDAXM007）、南京 大学人文社会科学“985 工程”改革型项目（NJU985FW01）基金资助。 作者简介 李心宇，南京大学经济学系，E-mail： lxynju@126.com。安同良，南京大学经济学系，E-mail： atliang@, 本 文的通讯作者。 管理学家 · 学术版 An Academic Edition 管理学家 · 学术版 An Academic Edition of ManaMaga 4 2012.02 一、引言 发达国家的研究表明多元化与企业经营绩效负相 关（Montgomery and Wernerfelt,1988；Lang and Stulz,1994；Braakmann and Wagner,2011）。然而， 在新兴经济体中多元化有助于提高企业的经营 绩效（Khanna and Palepu,1997；Shaver,2011）。 Chakrabarit（2007）通过对六个制度环境各异的 亚洲国家进行比较分析，发现多元化对于经营绩 效的影响与各国的发展水平显著相关，在最不发 达的国家，多元化的正向效应最明显。综合国外 学者的研究成果，多元化对于经营绩效的影响与 企业所面临的市场环境息息相关。 对于中国企业多元化与经营绩效的关系， 学者们做了许多研究。朱江 (1999) 以 150 多家 上市公司 1997 年的数据为样本，发现多元化与 经营绩效之间没有显著的因果关系。金晓斌等 （2002）对 379 家上市公司 1998-2000 年间的研 究表明多元化经营是中性的。姚俊等 (2004) 选 取了 593 家上市公司在 1999-2001 年间的数据， 发现多元化与总资产收益率显著负相关。张翼等 （2005）以 2002