跳跃-发散跟随机波动模型跟选择权最适避险策略资料.pdf

跳躍 發散與隨機波動模型- 之選擇權最適避險策略 -快速傅立葉轉換之應用    **** 涂登才 劉祥熹 陳菁華 廖志偉 摘要 Black-Scholes模型存在假設選擇權之標的資產為對數常態分配及假設波動率 隨時間經過並不會改變之 兩個主要缺陷 。因此 ，為改良 Black-Scholes模型之缺陷 、 加快選擇權評價速度以及使買權價格函數為一平方可積函數等目的 ，本研究嘗試 利用快速傅立葉轉換為媒介於 Merton (1976跳躍) 發散模型- 、Heston (1993)隨機波 動模型及 Bates (1996)跳躍 發散與隨機- 波動之混合模型等三種修正模型 ，以進行臺 指選擇權評價 ，並建構運用於 不同商品下之選擇權避險策略 。本研究於現貨商品 避險方面 ，臺指價內買權或賣權避險策略運用以 Delta中立避險效果較佳 ；股價波 動幅度較大之價平及價外選擇權則以採用 Delta-Gamma中立避險策略較為合適 。再 者 ，隨著避險區間 之增長 ，各模型與策略之避險績效愈佳 。至於衍生性商品避險 方面 ，最小避險風險法大抵而言顯著相對優於 最適 CVaR避險策略 ，且整體而言信 賴水準愈高的最適 CVaR避險策略 其避險績效愈佳 。 最後 ，本研究實證結果顯示 在探討理論價格與實際價格之評價誤差時 ，模型 假設的放寬將可以降低其評價誤差 ，但於進行實際避險時則模型假設的放寬卻較 無助於增加其避險績效 ，反而是一個較佳的避險策略 將可大幅有效增加其避險績效 。 關鍵字 ：跳躍 發散- 、隨機波動 、快速傅立葉轉換 、Delta-Gamma中立避險 、 條件風險值避險  銘傳大學財務金融學系副教授  台北大學國際企業研究所 教授兼所長  銘傳大學財務金融學系 碩士 **** 銘傳大學財務金融學系 研究生 Optimal Option Hedging Strategy with Fast Fourier Transform in Jump Diffusion and Stochastic Volatility Models  ** *** **** Teng-Tsai Tu Hsiang-Hsi Liu Jing-Hua Cheng Chih-Wei Liao Abstract Two major disadvantages in the conventional Black-Scholes model include that the underlying asset follows the log normal distribution and that volatility of underlying asset does not vary over time. To overcome these disadvantages, speed up option valuation and obtain call pricing function be a square-integrable function, this study employs fast Fourier tra