宏观研究20160818宽财政的尺度与流向下半年赤字率上.PDFVIP

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证券研究报告〃宏观专题报告 宏观研究 宽财政的尺度与流向:下半年赤字率上 行,热点导向 “智慧、环保、融合” 摘要  下半年赤字率上行,空间5%-6%。从目前赤字率和国债余额占 GDP 比重两个指标来看,我国下半年财政宽松仍有上行空间。 上半年我国出现财政赤字3651 亿元,赤字率 1.07%。考虑到经 济下行压力持续、营改增政策性减收效应进一步显现,下半年 2016 年8 月18 日 赤字率5%-6%是一个合理区间,全年实际赤字率3%-3.5%。  民生社保是财政资金主流向,金融监管费用增速高。上半年, 我国财政支出主要用于教育、社会保障和城乡社区事务,三者 首席证券分析师丁文韬 占到全国上半年财政支出的49% 。与2015 年同期相比,金融监 执业资格证书号码:S0600515050001 管同比增速最快,高达 204.72% 。粮油物资储备等管理事务是 0512 同比唯一出现负增长的项目,同比下降18.65%。教育、社会保 dingwt@ 障和城乡社区事物作为财政支出大项,在保民生的定调下,下 半年地位依然不变,而财政资金对于产业的撬动,更多的是通 相关研究 过资本金的方式,对社会投资进行引导,并由商业银行进行配 1.坚定看多利率债3.0:英国降息开启 套贷款来实现。 全球新一轮放水,利好债券和黄金  铁公机仍是预算内投资主战场,下半年将撬动 1.75 万亿投资。 下半年,稳增长的动力仍在于投资拉动,总计约有3500 亿的中 2.坚定看多利率债 2.0:推荐1 年期 央财政资金将投放到新的项目中,撬动的新增投资将达到 1.75 +20 年期组合 万亿。而从最新批复的项目来看,公路、桥梁、农业科技是下 3.有没有国家可以温和去杠杆? 半年国家预算内资金的主要流向。从所投项目的地区分布来看, 中部地区是凹地,中、西部是中央财政投资重点关注区。东北 地区作为老工业基地,在去产能中效果显著,在未来三年内将 4.坚定看多利率债:去杠杆时代的到 来,超低利率时代的开始 成为国家建设资金重点的投向地区。  下半年财政扶持热点导向:“智慧、环保、融合”。农业部、 5.“海淘热”引发的思考:中国太贵了 吗? 国家能源局、34 个省级行政区重点行业发展规划及下半年工作 安排显示:新能源汽车及充电桩、清洁能源、生物医药、智慧 6.谁来决定美国的加息节奏?大宗商

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