建筑工程经济教学课件作者顾荣华项目九　工程项目资金筹措与融资.pptVIP

任务二　工程项目资金成本 (３)融资租赁筹资成本. 企业租入某项资产,获得其使用权,要定期支付租金,并且租金列入企业成本,可以减少所得税.融资租赁资金成本计算公式为 (４)优先股筹资成本. 与债券相同,优先股的股利通常是固定的,这使得优先股筹资成本的计算与债券筹资成本的计算有相同之处.不同的是,优先股无届满期限(在一定意义上可以把优先股看成无期限的债券);另外,优先股股利是不免税的.优先股筹资成本的计算公式为 上一页 下一页 返回 任务二　工程项目资金成本 (５)普通股筹资成本. 确定普通股成本通常比确定债务成本及优先股成本更困难些,这是因为支付给普通股股东的现金流量难以确定,即普通股股东的收益是随着企业税后收益额的大小而变动的.普通股股利一般是一个变动的值,每年股利可能各不相同.而这种变化深受企业筹资意向与投资意向及股票市场股价变动因素的影响.从理论上分析,普通股的资金成本就是普通股投资的必要报酬率,其测算方法一般有三种,即股利折现模型、资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法. １)股利折现模型.股利折现模型的基本形式是: 上一页 下一页 返回 任务二　工程项目资金成本 ２)资本资产定价模型.资本资产定价模型的含义可以简单地描述为:普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率.可用公式表示如下: ３)无风险利率加风险溢价法.根据风险和收益相匹配的原理,由于普通股的求偿权不仅在债权之后,而且还次于优先股,因此,持有普通股股票的风险要大于持有债券的风险.普通股股东要求的收益率,应该以债券投资者要求的收益率,也即企业的税前债务成本为基础,追加一定的风险溢价.一般情况来看,通过一段时间的统计数据,可以测算出某公司普通股股票期望收益率超出无风险利率的大小,即风险溢价.无风险利率一般用同期国债收益率表示,这是证券市场最基础的数据.因此,用无风险利率加风险溢价法计算普通股筹资成本的公式为 上一页 下一页 返回 任务二　工程项目资金成本 普通股筹资成本＝无风险利率＋风险溢价 (６)留存收益成本. 一般企业都不会把全部收益以股利形式分给股东,所以,留存收益是企业资金的一种重要来源.企业留存收益,等于股东对企业进行追加投资,股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样,也要求有一定的报酬,所以留存收益也要计算成本.留存收益筹资成本的计算与普通股基本相同,但不用考虑筹资费用. １)在普通股股利固定的情况下,留存收益筹资成本的计算公式为 ２)在普通股股利逐年固定增长的情况下,留存收益筹资成本的计算公式为 上一页 下一页 返回 任务二　工程项目资金成本 ２.加权平均资金成本 建筑企业可以从多种渠道用多种方式来筹集资金,而各种方式的筹资成本是不一样的.为了正确进行筹资和投资决策,就必须计算建筑企业的加权平均资金成本.加权平均资金成本是指分别以各种资金成本为基础,以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本.综合资金成本率是由个别资金成本率和各种长期资金比例这两个因素所决定的.各种长期资金比例是指一个企业各种长期资金分别占企业全部长期资金的比例,即狭义的资本结构.其计算公式为 上一页 返回 图９-１　既有法人项目的总投资构成及资金来源 返回 表９-１　项目融资与公司融资方式比较 返回 表９-２　债券的划分标准与种类 返回 * 项目九　工程项目资金筹措与融资 任务一　工程项目资金筹措与融资 任务二　工程项目资金成本 返回 任务一　工程项目资金筹措与融资 一、 项目融资主体 项目的融资主体是指进行融资活动并承担融资责任和风险的项目法人单位.项目融资主体的组织形式主要有既有法人融资和新设法人融资两种形式. １.既有法人融资 (１)既有法人融资的概念.既有法人融资是指建设项目所需的资金来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金. 新增债务资金依靠既有法人整体的盈利能力来偿还,并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保.既有法人项目的总投资构成及资金来源如图９-１所示. 下一页 返回 任务一　工程项目资金筹措与融资 (２)既有法人融资主体的适用条件. １)既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线的技术改造项目. ２)既有法人为新增生产经营所需水、电、气等动力供应及环境保护设施而兴建的项目. ３)项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切. ４)既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力. ５)项目盈利能力较差,但项目对整个企业的持续发展具有重要的作用,需要利用既有法人的整体资信获得债务资金. 上一页 下一页 返回 任务一　工程项目资金筹措与融资 (３)既有法人融资的特点.既有法人融资是指依托现有法人进行的融资活动,其特点如下: １)拟建项目不组建新的项目法人,由既有法人统一组织融资活动并承担融资责任和风险. ２)