企业财务管理（第2版）教学课件作者黄倩项目二筹资管理.pptVIP

任务2 筹资方式管理 3.预收账款 预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。这种情况中的商品往往是紧俏的，买方乐意预付货款而取得期货，卖方由此筹集到资金。但应防止卖方企业乘机乱收预收货款，不合理地占用其他企业资金。 4.商业信用的优缺点 优点:筹资便利;筹资成本较低;限制条件太少。 缺点:商业信用的期限较短。 上一页 返回 任务3 资金成本管理 任务描述 资本结构是企业筹资管理的基本目标，资金成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。因此，能熟练计算各种筹资方式资本成本和加权平均资本成本，并据以进行筹资决策是财务管理人员必备的基本技能。 基本知识 一、资金成本的含义 (一)资金成本的内容 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。 下一页 返回 任务3 资金成本管理 筹资费用，是指企业在筹措资金过程中为取得资金而支付的各种费用，通常在筹资过程中一次性发生。包括银行借款的各种手续费，发行债券、股票需支付的广告宣传费、代理发行费等等。 占用费用，是指企业由于使用资金而支付的费用，如向银行支付的利息，向股东支付的股利等，是资金成本的主要内容。 资金成本一般用资金成本率表示。资金成本率是企业资金占用费用与筹资额的比率，一般用相对数表示。资金成本率的计算公式为: 上一页 下一页 返回 任务3 资金成本管理 (二)资金成本的作用 (1)资金成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。 (2)平均资金成本是衡量资本结构是否合理的依据。 (3)资金成本是评价投资项目可行性的主要标准。 (4)资金成本是评价企业整体业绩的重要依据。 二、个别资金成本 (一)银行借款成本 银行借款成本包括借款利息和借款手续费用。利息费用税前支付，可以抵税，一般计算税后资金成本率。 上一页 下一页 返回 任务3 资金成本管理 (二)债券成本 债券的资金成本与银行借款相似，但发行债券的筹资费用一般较高。债券的发行价格有平价、溢价、折价三种，其计算公式为: (三)优先股成本 企业发行优先股股票，同银行借款和发行长期借款一样，需要支付筹资费用，如注册费等，同时需要支付优先股股利。优先股股利通常是固定的，税后支付，不具有所得税的抵减作用。其计算公式为: 上一页 下一页 返回 任务3 资金成本管理 (四)普通股成本 普通股资金成本主要是向股东支付的各期股利。由于各期股利不一定固定，随着各期收益波动，因此普通股的资本成本只能按贴现模式计算，并假定各期股利的变化具有一定的规律性。如果是上市公司普通股，其资金成本还可以根据该公司股票收益率与市场收益率的相关性，按资本资产定价模型估计。 1.股利折现模型法 在股利增长率固定的情况下，其计算公式为: 上一页 下一页 返回 任务3 资金成本管理 a.资本资产定价模型 假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。其计算公式为: (五)留存收益成本 留存收益是企业税后净利润形成的，是一种所有者权益，其实质是所有者向企业的追加投资。留存收益经股东同意，不作为股利分配。股东为这部分追加的投资也要求与直接购买普通股一样，获得相同的报酬率。但与普通股不同的是，它不必考虑发行费用。其计算公式为: 上一页 下一页 返回 任务3 资金成本管理 三、综合资金J茂本 (一)平均资金成本 为了衡量和评价企业筹资总体的经济性时，需要计算企业的综合资金成本，确立企业理想的资本结构，也称为平均资金成本。平均资金成本，是以各项个别资本在企业总资本的比重为权数，对各项个别资金成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。计算公式为: 上一页 下一页 返回 任务3 资金成本管理 (二)边际资本成本 边际资本成本是指企业追加筹资时，资金增加一个单位而增加的成本。资金成本是企业追加筹资决策的依据。 实际工作中，企业无法以某一个固定的资金成本来筹措无限的资金，当企业筹集的资金超过一定限度时，原来的资金成本就会增加。确定不同追加筹资总额范围的关键是确定筹资突破点。其计算公式为: 上一页 下一页 返回 任务3 资金成本管理 四、确定最佳资本结构 资本结构的优化在于寻求最佳资本结构。最佳资本结构是指在一定条件下使企业综合资本成本最低、企业价值最大的资本结构。确定最佳资本结构的方法有比较资金成本法、比较普通股每股利润、每股收益无差别点法。 (一)比较资金成本法 比较资金成本法，是通过计算各方案的加权平均成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定最佳资本结构的方法。最佳资本结构是加权平均资金成本最低的资本结构。该方法比较常用，但由于拟订的方案有限，有可能漏掉最优方案。 上一页 下一页 返回 任务3