企业集团内部资本市场形成的制度背景及运作特征分析.docVIP

PAGE PAGE 1 企业集团内部资本市场形成的制度背景及运作特征分析 　　内容摘要：本文从中国企业集团形成和证券市场制度特征两个方面，对中国企业集团内部资本市场形成的特殊制度背景进行具体分析，在此基础上，剖析企业集团内部资本市场的运作特征。 　　关键词：企业集团内部资本市场制度背景运作特征 　　企业集团内部资本市场形成的制度背景 　　（一）内部资本市场形成的组织基础—企业集团的形成 　　Coase（1937）认为，更多的业务被归并到企业内部的根源是市场交易的高成本。企业集团利用内部市场弥补外部制度的缺陷，降低了市场交易的成本，缓解了企业的融资约束，其实质是构建内部资本市场。因此，企业集团成为内部资本市场形成的组织基础和载体。 　　研究认为，企业集团的形成受政府和市场两个因素的影响，因而本文从政府干预和市场环境两个方面分析企业集团的形成动因。首先，政府干预。中国企业集团并不是在市场竞争中自发形成，而是在政府的直接推动下形成和发展。基于国有经济战略性改组和实现政府目标，政府有动机强行实行优劣结合，组建企业集团，把包袱卸给优势企业。其次，市场环境的影响。市场机制对企业集团形成产生十分强大的内在动力，促使企业不断扩大，并通过兼并和合并等途径形成企业集团。随着我国市场经济的不断发展和日趋成熟，市场通过企业优胜劣汰促使资源向经营好的企业配置的能力逐步增强，出于竞争压力和经济诱因，企