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淡马锡公司模式对混合所有制公司法人治理的启示 ——2015两会学习心得体会 随着新一轮国企改革大幕开启，混合所有制成为这一轮国企改革的焦点。2015年两会的政府工作报告中，深化国企国资改革是政府把改革开放扎实推向纵深的内容之一。报告指出：要准确界定不同国有企业功能，分类推进改革。加快国有资本投资公司、运营公司试点，打造市场化运作平台，提高国有资本运营效率。有序实施国有企业混合所有制改革，鼓励和规范投资项目引入非国有资本参股。完善现代企业制度，改革和健全企业经营者激励约束机制。要加强国有资产监管，防止国有资产流失，切实提高国有企业的经营效益。 因为工作岗位的原因，本人对这部分内容感触较多，对照我场有关的混合所有制公司的经营现状，有针对性地进行了拓展学习和比较思考，认为国际上公认成功的新加坡淡马锡国企模式对改善我场混合所有制公司法人治理有极强的借鉴意义。 下面，本人从淡马锡公司独特治理模式和对国有改革启示二个方面对淡马锡公司进行介绍，供领导和同事研究参考。 一、淡马锡简介 淡马锡控股公司直属新加坡财政部，运营资本来源为主权财富基金（来源主要为财政部财税收入等，但不包括外汇基金），旨在通过活跃的商业性战略投资和有效市场化监督机制来培育世界级公司，致力于创造最大化长期的股东价值和投资回报。其自1974年成立至今，40年来该公司平均资本回报率高达18%，其价值导向、市场化经营理念、资本运作、产业经营、公司治理、薪酬制度等均有独到之处，堪称世界各国国有企业经营管理的典范。为什么说淡马锡模式堪称是世界范围内国有公司的翘楚？主要有三个原因：第一，淡马锡国有企业经营效率极高。自成立以来，始终保持高回报，平均资本回报率高达18%，资本从新元3.45亿增至2150亿元，是成立之初的600多倍，非常抢眼。第二，淡马锡经营理念和治理模式独特。作为国有公司，淡马锡并没有将社会效益作为公司首选，而始终坚持价值导向和市场化运作，难能可贵。第三、淡马锡实施战略转型，取得惊人成功。早期，淡马锡专注新加坡国内发展，2003年以后转型为全球投资公司，攻城掠地，效率极高，引起国企研究专家侧目。 淡马锡公司治理经验 其治理经验大致在以下几个方面： 1、独特的董事会治理构架 作为淡马锡主管部门的新加坡财政部虽然是100%的控股者，但其在淡马锡治理框架中所起到的作用十分有限，真正起作用的是淡马锡董事会。淡马锡的董事会机构健全，是独立的公司决策机构。董事会由政府人员、下属企业人员和民间人士组成。政府人员是由政府委派一位财政部官员担任淡马锡董事，其代表国家的利益。下属企业人员和民间人士都是富有经验的民间企业人士及专业人士，这使得董事会具有极强的专业性。在淡马锡的董事会构成中，独立董事占到一半以上，目前淡马锡10名董事中，除两人来自政府部门外，其他8人均来自独立私营机构，独立董事往往决定公司的走向。在董事的任职时间上，董事会每年有三分之一的董事被更换，每6年要全部更换，这样就减少了董事与公司的关联性。董事会下设三个负责特定事务的委员会，分别是执行委员会、审计委员会和领袖培训与薪酬委员会，三个委员会的主席是由独立非执行董事担任，保证了董事会能够充分地享有公司信息资源，以谋划决策，监督公司运转。 政府和淡马锡，淡马锡和其下属公司之间都坚持着“一臂距离”的原则，即政府作为产权的最终所有者，只行使出资人的职权，与企业始终保持平等的地位，不直接介入淡联企业的日常经营活动，保证淡联企业享有充分的经营自主权。新加坡政府授权淡马锡和下属公司按商业法则进行动作，同时对于淡马锡公司政府也只是行使出资人的职权，不干预其日常经营。同样淡马锡与下属公司也是采取灵活的管理模式，淡马锡对于其下属公司的监督主要是审读财务报告。 2、卓越的职业经理人制度 作为一家卓越的投资公司，是离不开一个非常优秀的员工队伍的。淡马锡利用儒家文化为自己创造了适合自己发展的价值观——MERITT，建立了职业经理人制度，通过社会化、市场化方式公平的选拔企业所需精英人才，避免了任人唯亲的低效机制，通过有效的选拔激励机制，建立起了一个来自于23个国家，多元文化融合的不超过450人的精英团队。 3、灵活的产权多元化制度 淡马锡自成立以来，通过产权投资，直接拥有44家公司的股权。在这44家公司中，淡马锡股份公司持股50%~100%的有27家，其中上市公司2家;持股20%-50%的公司9 家，其中上市公司4家;持股5%~20%的公司8家，其中上市公司1家。这44家公司作为淡马锡的第一层次子公司。淡马锡又通过产权投资活动，以下设子公司的方式控制着500多家公司，从而形成了一个从政府到母公司、子公司、分公司等多层次的多元化的产权结构组织体系。这种多层次性主要体现在产权投资领域的多元化产