论集合投资计划类金融商品统合规制.PDFVIP

论集金融合商品投资的计统划类合规制 — 信以规义义范集合务为投中心资计*划管理人的 信义义务为中心*—以规范集合投资计划管理人的 周 颖＊＊ 摘要：对集合投资计划进行统合规制是解决我 国目前集合资产管理业诸多问题的良方。而集合 投资计划外延广泛，要实现统合规制，需寻求其法 律关系之共性与规范之着力点：任何组织形式的集 合投资计划都必然存在因组织内部信息不对称而 形成的代理风险问题，法律应对该问题的有效做法 是规范管理人的信义义务，而非一味地借助以解决 市场失灵问题为目的的消费者保护规则；我国现有 的关于各类集合投资计划的法律法规均缺乏对管 理人信义义务的规范，是市场难以推行 “买者自负” 规则的根本原因。就内容而言，对管理人信义义务 之规范，不仅包括概括的信义要求和具体的行为规 范，还应包括有效的履行监督机制。 关键词：集合投资计划；统合规制；集合投资 本文受国家留学基金资助（CSC201406220007）。 * 逊山东分校大联学法学合培养院硕博博士连生读研。 究生、美国威斯康星**大学麦迪 计划；管理人的信义义务 近年来，日益庞大的资产管理业尤其是集合资产管理业，仍然面临 着刚性兑付、存在监管空白以及投资者保护不力等诸多问题。[1]在此 背景下，集合投资计划统合规制的金融法制发展主张悄然兴起。[2]从 市场监管的角度讲，引入集合投资计划这一概念，并以其为对象进行统 合规制，能够有效解决目前我国金融市场上存在的集合理财商品监管 标准不一，具有集合投资性质的民间集资游离于法律、监管体系之外这 一现实问题；亦符合 “金融商品和服务统合立法”这一世界金融法制发 展的总趋势。然而，集合投资计划种类繁多，有着不同的组织形式、募 集对象、交易方式和投资范围，其法律关系更是莫衷一是，那么统合规 制赖以实现的基础，即规制对象的共性是什么？对什么内容进行统一 规范才能实现金融消费者保护这一统合规制的立法 目标？ 本文将在厘清集合投资计划的内涵、外延的基础上，分析集合投资 计划的一般法律构造及其必然导致的代理风险问题。从而论证集合投 资计划管理人的信义义务乃不同集合投资计划法律关系的共性所在， 乃保障集合投资计划份额持有人权益之根本；也就是说，对集合投资计 划进行统合规制，不仅是因为我国需要将目前尚游离于法律、监管体系 之外的集合投资类金融产品纳入规制范围，更重要的是因为，各类集合 投资计划有着可以且应当予以统一规范的内容，在金融消费者的保护 上需要同样的法律制度设计。进而以英国 《集合投资计划法规汇编》 为借鉴，指出在集合投资计划统合规制的立法中应如何规范集合投资 [1] 参见肖百灵：“中国金融机构集合投资商品及监管体制研究”，深证综研字第0189 号，2012年8月25日；杨东：“市场型间接金融：集合投资计划统合规制论”，载 《中 国法学》2013年第2期；陈康亮：“吴晓灵：金融业需破除刚性兑付障碍”，载新浪网， /china/jrxw132521826437.shtml,2015年6月 27日访问。 [2] 参见杨东：“市场型间接金融：集合投资计划统合规制论”，载 《中国法学》2013年第 2期；崔文思：“论我国集合投资计划的法律规制”，载郭锋主编：《金融服务法评论》 第（2卷），法律出版社2011年版；陈洁：“日本 《金融商品交易法》中的集合投资计 划”，载 《法学》2012年第10期；杨志春：“集合投资计划的统合规制与分类监管”，载 《上海金融》2014年第9期。 计划管理人的信义义务。 一、集合投资计划概念的引进与统合规制论 一（）统合规制的立法例中集合投资计划的概念 英国金《融服务与市场法》F（inancialServiceandMarketAct2000, FSMA）第235条，明确规定了集合投资计划 （collectiveInvestment Scheme, CIS）这一概念，“集合投资计划是指与包括金钱在内的任何财 产相关的安排，其 目的或效果是使得参与该安排的人获得因收购、持 有、管理或处分该财产而产生的利润或收入”，应当具有以下特点，“无 论参与者是否有权提出建议或发出指示，参与者不对该财产的安排进 行 日常的控制”，“参与者的出资及其产生的利润和收入集合在一起，