资金成本和资本的结构.pptVIP

0 100 200 300 400 500 600 700 EBIT-EPS 图 EBIT ($ 千元) E p S ($) 0 1 2 3 4 5 6 普通股 债务 优先股 和 普通股 融资无差异点 优先股 财务杠杆系数 (DFL) EBIT为X元时的DFL 财务杠杆系数 -- EBIT变动1%所引起的EPS变动的百分比. 与经营杠杆系数相同，同一公司不同营业利润上的财务杠杆系数也是不同的。 = △EPS/EPS △EBIT/EBIT 计算 DFL DFL EBIT of $X 在实际计算 DFL时，用下面的替代公式： = EBIT EBIT - I - [ PD / (1 - t) ] EBIT = 息前税前利润 I = 利息 PD = 优先股股利 t = 公司所得税率 计算 DFL 如果没有优先股的话，可将财务杠杆系数的计算公式简化为： 息税前利润 财务杠杆系数＝ 息税前利润－利息 或 EBIT DFL＝ EBIT－I 式中：I——利息； 例： 某公司全部资本为 5 000万元, 其中债务资本占40％, 利率为12％, 所得税率 33％, 当其税后利润为241.2万元，则其财务杠杆是多少？ 当其税后利