“求人”还是“靠己”——全国社保基金股市投资效率研究.pdfVIP

2013 年第9 期 No. 9 , 2013 4、.，.，仔也 General No.399 (总第 399 期) 求人还是靠己 一一全国社保基金股市投资效率研究 许闲 中宇 (复旦大学经济学院，上海 2∞433; 复旦大学金融研究中心，上海 2∞433) 摘 要:我国养老金缺口已超过万亿元，社保基金的投资效率引起了学术界的广泛关注。 本文选取2∞4-2012 年全国社保基金持股数据，研究社保基金直接运作投资和委托投资的 效率差异。研究结果发现，社保基金组合整体投资效率较低，其中，直接运作投资不能获得超 额收益，委托投资每年的超额收益为4.32~奋。委托投资资产配置的私有信息显著高于直接 运作投资，这是造成直接运作投资收益低下的重要原因。