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研究报告 公司深度报告 / 2010 年 10 月 12 日 计算机设备Ⅲ 广电运通 002152 强烈推荐 署名人:王鹏（研究主管） 执业证书编号：S0960207090131 0755 以国际视野和更长的周期去审视公司的发展 wangpeng@ 参与人：崔莹 投资要点： CPA，CFA Charter pending candidate 执业证书编号：S0960110080220 ATM 行业龙头。公司的主营业务是 ATM 等货币自动处理设备及相关系统软件的 研发、生产和销售，同时通过全资子公司深圳银通提供 ATM 维护和 ATM 营运服 0755 务，通过控股子公司广州穗通提供清机押运等高端金融服务。公司 04-09 年营业 cuiying@ 收入和归属于母公司股东净利润 CAGR 分别为 53%和 67%。 6 －12 个月目标价： 60.00 元 ATM 设备销售，中国品牌的强势崛起。国内市场：基于本土化服务优势、自主机 当前股价： 39.94 元 芯技术的成熟和成本优势，公司将充分受益于中国ATM 行业进口替代的进程，其 市场份额还有很大的提升空间。国际市场：公司海外市场布局已出具成形，土耳 评级调整： 首次 其的订单只是个开始，公司将引领中国 ATM 品牌走向世界。 基本资料 ATM 服务，占比提高是趋势，提升公司整体估值。与国际 ATM 行业巨头 NCR 、 深证成份指数 12373.28 Diebold 相比，公司 ATM 服务收入还有很大的提升空间，目前 ATM 维护收入正在 加速增长，清机押运等高端金融服务已成为公司的战略重点，未来值得期待。同 总股本(百万) 342 时基于ATM 服务对于资本支出需求较低，其占比提高有利于提升公司整体的 ROE 流通股本(百万) 327 水平，从而提升公司估值。 流通市值(亿) 131 AFC 业务，泛金融领域的成功案例。我们更愿意把 AFC 业务看做公司向泛金融领 EPS （TTM ） 1.23 域扩张的成功案例，未来公司有望复制国际巨头 NCR 的成长路径，向泛金融领域 每股净资产（元） 4.90 扩张以打开新的市场空间。 资产负债率 24.5%