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第四章 财务的时间价值观 第一节 货币时间价值概述 一、货币时间价值的内涵 货币时间价值是作为一种生产要素所应得的报酬，即扣除 风险报酬和通货膨胀贴水后的那部分平均收益。 货币时间价值=投资收益-风险报酬-通货膨胀贴水 货币时间价值表示方式： 绝对数：初始投资额×资金时间价值率 相对数：资金时间价值率（一般用扣除风险报酬和通 货膨胀贴水后的利息率——国库券利率） 二、货币时间价值的作用 1.货币时间价值是正确进行财务决策的基本依据 2.货币时间价值是衡量企业经济效益的基本依据 评判企业经营者是否充分有效使用各种经济资源的一个 重要标准就是货币时间价值。货币时间价值，即社会平 均资本利润率应是企业资本利润率的最低限度。 第二节 一次性收付的货币时间价值计算 单利（simple interest)：只就本金计算利息。 复利（compound interest)：每期利息收入在下期转化为本金产生新的利息收入。 货币时间价值计算中一般使用复利的概念。 （一）复利终值与现值 1复利终值（future/compound value) 复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又 称本利和。 FVn=PV（1+i）n=PV×FVIFi.n 公式（1—1） =P(F/P,i,n) 其中：FVIFi.n= （1+i）n 称为复利终值系数 由图1—1可知：利息率越高，复利终值越大； 复利期数越多，复利终值越大。 图1—1复利终值图 2复利现值（present/discounted value) 复利现值是以后年份收入或支出资金的现在价值。 PV=FVn/(1+i)n=FVn×PVIF i.n =F(P/F,i,n) 公式（1—3） 其中： PVIF i.n= 1/(1+i)n 称为复利现值系数或贴现系数。 图1—2复利现值图 图1—2表明：贴现率越高，复利现 值越小；贴现期数越 长，复利现值越小。 例1、 若年利率固定为 6%，某人希望 5 年后有 $50,000 收入，則目前应存入的金額为何？ 0 1 2 3 4 5 ├──┼──┼──┼──┼──┤ 利率 = 6% PV $50,000 P = F(F/P,6%,5) = $50,000 ? 0.7473 = $37,365。 （二）复利利息的计算 1. 复利利息的计算 复利利息的计算公式为： I=F-P=P(1+i)n-P=P[(1+i)n-1] 2.名义利率和实际利率 复利的计息期不一定总是一年，有可能是半年、季度、月份或日。如有些债券半年计息一次，有的抵押贷款每月计息一次。当一年内复利的次数超过一次时，这样给出的年利率叫做名义利率，而实际利率则需要通过换算求出。只有每年复利一次的利率才是实际利率。 对于一年内多次复利的情况，可采取两种方法计算货币时间价值。 第一种方法是先将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算货币时间价值。 实际利率与名义利率的关系是：i＝(1+r/m) m-1 第二种方法是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为r／m，期数相应变为m×n。 例：本金10,000元，年利率8%，每季复利一次，10年后终值是多少？ 本例的实际年利率是多少？ [问] 如果计息期短于1年，实际利率与名义利率关系如何？ 第三节 系列收付（年金）的货币时间价值计算 一、等额系列收付款项终值和现值的计算 年金（annuities）是指一定时期内每期相等金额的收付款项。 1.后付年金（普通年金 ordinary annuity)：是指每期期末等额收付的款项。 （1）后付年金终值：是一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和。 FVAn=A?∑（