时人不识凌云木直待凌云始道高.PDFVIP

1 证券研究报告 时人不识凌云木，直待凌云始道高 宏观策略 2015 年 1 月 4 日 ——策略周报 2016 年第 01 期  金融危机后，去杠杆化、人口老龄化、贫富差距化下导致需求放缓， 最近 52 周走势： 价格下跌，企业盈利下行，盈利下降则进一步导致去杠杆加剧，在此过 上证综合指数 创业板指数 程中，投资回报下降和抵押资产价格下行导致资金外流，汇率贬值。因 5,800 4,500 5,300 4,000 此：“需求下行——价格下跌——投资回报和企业盈利下降——去杠杆 4,800 3,500 加剧——资产价格下跌——人民币贬值。”是过去或仍将是未来一段时 3,000 4,300 2,500 3,800