国海证-券-医用机器人行业专题系列之一：“机器助人”时代，医用机器人产业化浪潮将至.pdfVIP

2015 年1 月13 日 行业研究 评级：推荐 研究所 证券分析师：谭倩 S0350512090002 “机器助人”时代，医用机器人产业化浪潮将至 021tanq@ ——医用机器人专题系列之一 联系人：梁欢 S0350115080004 021 liangh@ 投资要点：  服务机器人进入爆发初期。工业机器人在人口红利下降、劳动力成本上升的背景下以“机器换人”的逻辑最 先发展起来，而随着人工智能、互联网技术的发展，机器人的功能多样化、消费属性增强，“机器助人”将 成为服务机器人的核心成长逻辑。2018 年全球服务机器人的销售额将达到280 亿美元，CAGR 达39%。目前 我国机器人国产化率不到30%，国内企业开始在核心部件上“破局”，未来将打破厂商垄断局面。  医用机器人：“机器助人”的重要领域，手术、康复机器人增速较快。由于机器人在精度、稳定性、力量等 方面有着人类无法比拟的优势，在对专业度要求极高的医疗领域应用前景非常看好，目前全球医用机器人市 场规模约60 亿美元，占专业服务机器人总销售额的 40%，未来三年销量的复合增长率预计高达55%。目前 手术机器人占医用机器人60%的市场份额，全球手术机器人和康复机器人市场规模将由 2014 年的 32、2.2 亿美元增长到 2021 年的 200、32 亿美元，年均复合增速将达到 30%、47 %，成为增速最快的细分领域之 一。全球医用机器人平均每台售价高达110 万美元，此外还需要支付配件和服务等费用，单位价值高。国内 医用机器人多由科研院校与医院联合开发，产业化前期投资较大，多选择借助上市公司平台进行产品的规模 化生产和市场推广。  机器人辅助手术将成为主流方式。微创和精细化是手术的两大追求，上世纪腔镜手术解决了微创的问题发展 迅速。除了创伤小，机器人辅助手术的灵活度、手部震颤、视野清晰度、远程操作等绝大多数指标均优于 普通腔镜手术，精细程度明显高于普通腔镜手术，随着成本的下降、认知度提升和医生熟练程度的提高， 手术机器人将替代普通腔镜成为主流趋势。目前达芬奇手术机器人在美国已较为普及，在包括社区医院在内 的医院市场渗透率高达40%，广泛应用于泌尿外科、心胸外科、妇科和腹部外科等软组织手术领域。我国目 前仅有40 台多台，但近两年引进速度明显加快，价格呈下降趋势。在达芬奇机器人不适用的骨科、眼科、 血管介入等特殊领域，细分专业的手术机器人仍有较大空间。  外骨骼机器人或将颠覆康复行业。肢体残疾在我国残疾人中占比29%位居第一，失能老人占老人总数的30%。 外骨骼机器人可让截瘫病人、失能老人直立行走，有轮椅不可比拟的优势；同时外骨骼机器人兼具辅助替 代和训练治疗双重功能，未来有望颠覆整个康复行业。假设 5%的下肢残疾患者使用外骨骼机器人，每台国 产价按10 万计算，市场空间高达865 亿。此外外骨骼机器人能增强正常人的机能，未来有望应用于工程、 救援等领域。美国开始为符合条件患有脊髓损伤的老兵提供Rewalk 外骨骼机器人，采购需求在16 亿美元左 右。电子科大研发出国内首个外骨骼机器人，与迪马股份合作预计2-3 内能够实现产业化。  推荐标的：1）博实股份：中国版达芬奇机器人。哈工大研发两款微创外科手术机器人和机器人手术器械， 已完成第二代样机的产品定型，进入型式检验阶段，有望在2017 年获批，公司持有20%股份。2）迪马股份： 外骨骼机器人国内领先。与电子科大合作，定增5 亿用于外骨骼机器人产业化项目，项目建设期为24 个月； 3）楚天科技：外骨骼处于研发中。与国防科大合作，预计2-3 年后出样机并达到产业化的要求。4）其他： 天智航，骨科手术机器人已通过 CFDA 认证。新松机器人，国内机器人产品线最全，致力于开发骨科牵引 辅助机械手，产品正处于样机测试阶段。此外新松还正在开发老年陪护机器人，已处于示范应用阶段。 风险提示。产品研发进度不达预期、市场系