房地产行业2019年上半投资策略：估值便宜叠加业绩理想，龙头房企值得关注-20181203-东莞证-券-15页.pdfVIP

房地产行业 投 推荐 （维持） 房地产行业2019年上半年投资策略 资 风险评级：中风险 估值便宜叠加业绩理想 龙头房企值得关注 策 略 2018 年12 月3 日 投资要点： ◼ 楼市销售拐点出现 但预计整体风险可控。预计18年行业整体销售面积 将出现下降，降幅区间维持在-5%以内；销售金额累计同比也会跌至5% 何敏仪 左右的水平。但18年全年销售绝对值仍维持在历史较高水平，楼市整体 SAC 执业证书编号： 风险可控。另一面，房地产行业整体库存水平较低，去化周期较短，对 S0340513040001 房价有明显的支撑作用。开发投资增速绝对值仍维持在近年高位，明显 电话：0769 高于固定资产投资增速，对经济的支撑作用仍相当明显。 邮箱：hmy@ ◼ 18年下半年以来楼市政策相对平静 精准调控预期提升。过去政府对于 房地产市场始终处于“收紧——调控——放松——刺激——收紧”的周 细分行业评级 期循环中。当前地方财政依赖土地出让金，房地产行业对GDP增长及金 房地产开发 推荐 融体系稳定没有根本性改变，加上贸易战持续背景下稳经济增长显得更 园区开发 推荐 行 为重要。预计来年上半年行业政策面会延续平稳平静状态，并且精准精 业 细调控将更为突出，政策边际效应减弱，超预期调控可能性较低。 研 行业指数走势 ◼ 货币政策转向 信贷规管及去杠杆将趋缓。行业资金面三季度以来有所 究 改善；货币政策以稳健+合理充裕为主线，预期资金面最悲观时间已经 过去。而金融信贷政策方面，也持续出现矫偏的情况。预计19年上半年 信贷规管及去杠杆将趋缓，行业融资面及流动性将持续有所好转。 ◼ 行业集中度提升明显 龙头房企优势突出。开发商留存可结算资源丰富。 全年看行业整体结算业绩保障度高，业绩理想带动板块估值修复可期。 板块当前整体估值已经击穿历史底部，超跌明显。板块整体的绝对估值 及相对估值便宜，估值优势凸显，板块整体向下风险有限。 资料来源：东莞证券研究所，Wind ◼ 总结与投资建议。行业经历了过去三年的销售大年，上市房企整体已售 未结资源丰富，业绩保障度高。行业当前整体估值跌至历史底部。在行 相关报告 业集中度加速提升，强者愈强背景下，更看好龙头房企的未来行情走势。 建议投资者关注销售高增长，业绩确定性高，估值便宜及股息率理想的 龙头地产股，如万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、华发股份、 华夏幸福、荣盛发展等。 证 券 ◼ 风险提示。政策调控超预期，销售大幅