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第一章 金融决策 一、金融决策的主体、内容及目标 按照金融决策的主体分类： （1）家庭 P6 ①面临的基本决策： 消费决策和储蓄决策 投资决策 融资决策 风险管理决策 ②家庭金融决策的目标： 满足其消费偏好或（跨期）消费的效用最大化。 ③相关概念 资产：资产是拥有经济价值的任何东西 资产配置或个人投资：人们选择以何种方式持有他们的累积资金结余集合 （2）企业P9 ①企业在其日常运营中的临面财务决策： 战略规划：希望进入何种行业 资本预算：投资项目的评估与决策 资本结构：融资决策 营运资本管理：日常的资金管理 ②企业决策的目标：股东财富的最大化 ③相关概念： 物质资本：厂房、机械设备以及再生产过程中使用的其他中间投入品 金融资本：股票、债券以及用来为获取物质资本提供融资的贷款 二、金融决策 1、环境：金融体系：市场及其他用于订立金融合约和交换资产及风险的机构的集合 2、金融决策的三大支柱 （1）货币的时间价值 ①定义：货币的时间价值指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 ②原因： 货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有更多的货币量 货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变 未来的预期收入具有不确定性 ③货币时间价值的分析工具：现金流贴现 （2）资产价值评估原理 ①资产评估即资产价值的测算过程。进行资产评估的关键内容是测算资产的价值 ②资产评估基本原理：一价定律 ③金融市场中的一价定律：由于套利行为的存在，预期综合收益率相等的金融资产的市场价格应该相同。一价原则体现在市场上是套利的结果 （3）风险与收益的权衡 风险与回报的替代，是一种“没有免费的午餐”的思想。 在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只有付出代价才能获得，即需要承担更大的投资风险。 三、金融决策的结果 金融市场上的市场均衡及资产价格和衍生金融产品价格的决定 四、金融决策结果的影响 资源配置及其效率 第二章 金融市场与金融机构 第一节 金融体系的基本功能 一、金融体系的概述P25 金融体系的定义：市场及其他用于订立金融合约和交换资产及风险的机构的集合。 金融体系的分类： ①金融市场（股票、债券及其他金融工具市场） ②金融中介（银行、保险公司） ③金融服务企业（金融咨询） 二、金融体系的功能P28 1、跨期转移资源 2、管理风险 3、清算支付和结算支付 4、归集资源并细分股份 5、提供信息 6、设法解决激励问题 P33 激励问题：当金融交易一方拥有另一方不具备的信息，或一方是替代另一方做出决策的代理人时，就产生了激励问题。 ①道德风险 有了保险，会导致被保险方甘愿冒更大的风险 ②逆向选择 购买保险的人可能比一般人更处于风险境地 ③委托—代理问题 代理人可能并不作出和委托人本该做出的决策相同的决策 第三节 金融市场中的比率 一、利率P39 利率是一项经过承诺的收益率 决定利率的三个要素：记账单位、到期期限、违约风险 1、记账单位 例子： 假设你是一位日本投资者，正在进行为期1年的投资。1年期日本政府债券的利率为3%，同时1年期的英国政府债券利率为9%。且初期1英镑=150日元。假设你在英国政府债券中投资100英镑。1年以后的日元收益是多少（此时1英镑=140日元）？ 解：初始投资的日元金额：100英镑*150日元/英镑=15000日元 一年后的英国政府债券收入：100英镑*（1+9%）=109英镑 1年以后以日元表示的英国政府债券的实际收益率为：1.7% 2、到期期限 例如短期利率和长期利率可能是不同的 3、违约风险 在保持其他特征不变的条件下，固定收益工具的违约风险越高，利率越高。 概念：收益率价差 二、风险资产的收益率P43 例题：你投资于一只成本为50美元的股票。该年度它支付了1美元的现金红利，并且你预期该股票的价格在年末为60美元。你的预期收益率是多少？如果该股票的价格在该年末实际上为40美元，你的实际收益率是多少？ 0.22 -0.18 三、市场指数P44 股票市场化指数：是一项投资策略，这项投资策略寻求与特定股票市场指数的投资收益率保持一致。它是一项强调广泛多样化以及少量资产组合交易活动的被动型投资策略。 指数化基于一个简单的事实：从总体而言，所有投资者不可能胜过整体股票市场。 四、通货膨胀和实际利率P60 名义价格：以某种货币表示的价格 实际价格：以商品和服务的购买力表示的价格 名义利率：每单位贷出资金所获得的承诺金额 实际利率：经过货币购买力变化调整的名义利率 例题：对某一证券投资100美金。1年以后，该证券的名义收益率为8%，同时通货膨胀率为5%。则该证券1年以后的实际收益率是多少？ 0.029