华建集团(600629)工程设计龙头，业务扩张看点足.pdfVIP

建筑建材行业 证券研究报告-公司研究-深度报告 华建集团 （600629） 工程设计龙头，业务扩张看点足 投资评级：增持 （首次覆盖） 主要观点： 报告日期：2018-01-24  设计行业景气向上，集中度提升在望 工程设计咨询行业正处在朝阳阶段，景气持续向上，随着龙头企业纷纷步 入资本市场，未来集中度有望进一步提升。随着长三角、京津冀一体化地 持续推进，城市更新、地铁上盖等新产业的进一步落地，行业需求打开新 40% 30% 空间，景气有望持续上行。从集中度的角度来看，行业内能够主导国内市 20% 场格局的规模化企业不足，龙头企业市场份额不高，但随着2017 年多家 10% 企业在资本市场集中登陆，未来行业集中度有望加速提升。 0% -10% -20%  收并购持续推进，完善全国布局 -30% 为加快业务拓展，完善全国布局，公司登陆资本市场后加大对外投资，以 收并购的形式持续扩张。公司2017 年完成了对武汉正华51%股权及江招 集团34%股权的收购，夯实了在全国范围内进行业务扩张的根基。此外， 沪深300 华建集团 公司通过投资新江湾城4%股权，参透上海城创、上海地铁上盖等产融基 金，进一步拓展园区建设、城市更新及地铁上盖等新兴业务领域，驱动创 新转型。2017 年12 月，公司公告拟收购无锡市政院28%股权，借此进一 研究员：高欣宇 步拓展江苏市场，并补强自身市政设计业务实力，为业务拓展的提速进一 0551 步夯实基础。 gaoxy_pro@126.com S0010517110002  工程承包驱动业绩向好，高周转奠定ROE 行业领先 公司近年来业绩持续向好，盈利能力凸显。从营收分布来看，设计业务占 主要，而工程总包业务的持续拓展则是近年来业绩成长的核心动力。公司 研究员：宫模恒 近年来盈利能力在同类上市企业中占优，受益于资产的高周转，ROE 水 0551 平一直领先于行业均值。2017 年受集团资产注入等影响，ROE 出现回落， gongmoheng@163.com 但仍领先行业均值。未来，随着公司产业链的进一步拓展及整合，前期工 S0010512060001 程承包营收占比提升带来的毛利率下滑态势望趋缓，ROE 也有望出现回 升。 联系人：袁道升  设计订单量质齐升，未来或实现 “设计+施工”双驱动 0551 在17 年设计类订单的复苏态势下，公司业绩增长有望迎来 “施工+设计” neilyds@163.com 双驱动。受制于行业竞争加剧，公司前期设计咨询订单增速相对缓慢。上 市以来，公司订单总量能维持稳步提升的态势，主要是受益于工程承包市