汲取美日成熟运营经验，xxip衍生品市场崛起正当时.pdfVIP

证券研究报告 （增持，维持） 传媒未来之巅系列深度一 汲取美日成熟运营经验，中国IP衍生品市场崛起正当时 分析师：钟奇（S0850513110001 ）郝艳辉（S0850516070004 ） 联系人：唐宇 孙小雯 强超廷 刘欣 毛云聪 2017年5月1 日 概要 前言：IP衍生品的研究逻辑与意义 第一部分：海外IP衍生品市场的发展模式 第二部分：海外IP衍生品市场的启示 第三部分：国内IP衍生品市场发展现状 第四部分：国内IP衍生品市场未来发展趋势 第五部分：上市公司布局IP衍生品市场的动作与逻辑 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 研究逻辑：看好IP衍生品市场的四条逻辑主线 消费升级：对设计创意和制作精良的衍生品需求 理论 票房进入高原期，影视公司寻找新的利润增长点 需求端 基础 供给端 IP内容、制作质量的提升 粉丝经济：粉丝情怀高涨，付费意愿提高 70%影视收入来自于衍生品 超90%动漫收入来自于衍生品 衍生品收入份额严重不足 经验 美国 日本 中国 数据 国际市场占比53.51%，增速 海外市场增长最快（78.7% ） 衍生品市场份额及规模均不断 0.58%，主要开发中国市场 ，主要瞄准中国市场 扩大 版权保护意识提高：我国2015年下半年开始正式推出正版化方面制度与政策，严厉 打击侵权盗版行为，授权商进行深挖粉丝打造精准营销面对挑战，使研发、推广IP 逆向 制约衍生品发展的 衍生品风险降低 推理 两大问题的解决 衍生品开发意识提高：成立“中国电影衍生品产业联盟”，至少提前半年介入衍生 品设计，提高产品成功率，弥补“IP火热但衍生品开发滞后”的遗憾 万达院线：收购时光网打通衍生品销售渠道，时光网扭亏为盈，万达院 线衍生品销售4倍增长，非票收入有望从35%提升至50% 实证 国内多企业成功试水衍 生品市场，甜头初尝 奥飞娱乐：衍生玩具的毛利在55%以上，动漫玩具占总营收50%以上 检验 光线传媒： 《大鱼海棠》衍生品两周众筹300万，总销售额超5000万元 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 研究意义：衍生品可以为IP带来“溢价”，延长IP生命周期  衍生品带来IP 溢价，是内容变现重要手段。数据显示，2015 年全球衍生品市场（只计算 特许授权商品）规模为2517 亿美元，其中娱乐/ 角色形象市场1132 亿，是全球383亿电影 票房的2.9 倍。  衍生品可以延长IP的生命周期。IP衍生品可以极大的丰富IP的宣传渠道，譬如相关的玩具 、服装、主题乐园等，使得IP形象渗透到各个细分领域市场，增加IP与用户的接触机会， 从而帮助IP长期热度不会消减。 图2015年全球IP衍生品市场与票房收入对比（单位：亿美元） 图2015年全球IP衍生品市场收