国内宏观经济周报：2017年地方政府整体杠杆率或得到初步控制.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 宏观深度模板 证券研究报告 ·宏观动态 2017 年地方政府整体杠杆率或得到初步控制 宏观经济 ——国内宏观经济周报(18.01.28-18.02.03) 根据近期公布数据的测算，2017 年末地方政府整体杠杆率 （地方政府债务余额/GDP ）为 19.9%，其中地方政府债务总余 [table_invest] 额、一般债券余额、专项债券余额均未超过当年限额。测算显示 黄文涛 2017 年地方政府债务余额增速为 12.1%。由于2017 年名义GDP huangwentao@ 增速为 11.2%，当年地方政府整体杠杆率只比2016 年提高了0.1 010 个百分点。作为参照比较，同期中国居民部门杠杆率增长了 4.1 执业证书编号：S1440510120015 个百分点，达到 49% 。余额- 限额比和宏观杠杆率比较都显示， 2017 年地方政府整体债务水平或初步得到控制。展望“防范化解 研究助理：董敏杰 重大风险攻坚战”所提出的“3 年内有效控制宏观杠杆率”的政 dongminjie@ 策目标，2017 年地方政府整体杠杆率的表现可能释放了有利于政 010 策目标实现的积极结构信号。 高频数据显示，春节错位影响尚未褪去，部分企业产能利用 研究助理：徐灼 率回落。生产方面，发电耗煤增速因春节错位回升，高炉开工率 xuzhuo@ 低位回落，浮法玻璃产能利用率回落，尿素企业开工率回落。价 010 格方面，上游原油价格回落、铁矿价格总体回升，煤炭价格持平， 中游钢铁价格回升，玻璃价格回落，水泥价格回落，有色价格分 发布日期： 2018 年2 月6 日 化。库存方面，上游原油库存回升，煤炭库存回落、铁矿石库存 回落，中游钢铁库存分化、有色库存以回落为主。需求方面，汽 车零售增速回升，1 月下旬房地产销售增幅因春节错位扩大。 流动性方面，本周央行资金净回笼，市场资金利率整体回落； 十年国债收益率回落；人民币对美元升值；22 月 16 日当周逆回 购到期量为2200 亿， MLF 到期2435 亿。 重要新闻梳理：1 月中采PMI 显示需求出口动能回落，开年 或有下行压力。2018 年中央一号文件 《中共中央，国务院关于实 施乡村振兴战略的意见》，对实施乡村振兴战略进行了全面部署。 相关研究报告 [table_report] 18.01.26 宏观动态：利润增速下行，中期压力犹 存，结构有望优化——12 月及全年工业 企业利润数据点评 18.01.25 宏观深度：【产业之思】系列研究之一：