收益与分配管理(之二.pptVIP

第五章 收益与分配管理; 公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股利决策的影响） 公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。 观点 投资者并不关心公司股利的分配——若公司留存较多的利润用于再投资，会导致公司股票价格上升；此时尽管股利较低，但需用现金的投资者可以出售股票换取现金。若公司发放较多的股利，投资者又可以用现金再买入一些股票以扩大投资。 也就是说，投资者对股利和资本利得并无偏好。;股利的支付比率不影响公司的价值——既然???资者不关心股利的分配，公司的价值就完全由其投资的获利能力所决定，公司的盈余在股利和和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值 即使公司有理想的投资机会而又支付了高额股利，也可以募集新股，新投资者会认可公司的投资机会。 ;1、法律因素 为了保护债权人的利益，《公司法》、《证券法》等有关法规对公司的股利分配经常有如下限制： 资本保全：规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。 企业积累：规定公司必须按税后净利的一定比例提取法定盈余公积金（如 10% ） 净利润：规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。 超额累计利润：由于股东接受股利交纳的所得税高于进行股票交易的资本利得税，所以公司可以通过积累利润使股价上涨来帮助股东避税