收益现值法基本原理.pptVIP

二、折现率确定的原则 1．折现率应高于无风险利率 无风险报酬率也称安全利率，是指投资者在不冒风险的情况下，就可以长期而稳定地获得投资收益的利率。显然，投资者在选择投资方式时，只有在资产的期望收益率高于无风险利率时，才有可能实施其投资行为。也即只有在体现投资收益率的折现率高于无风险利率时，投资者才会实施其投资计划。要不然将资金存入银行或购买国债会更安全和有效获利。 2．折现率应体现投资回报率 折现率就是经验丰富的投资者。对待评估资产进行投资，所需获得的回报率。评估中的折现率反映的是资产期望的收益率，由于收益率是与投资风险成正比的，风险大，收益率也高 。反之，收益率就低。例如，将资金投入银行存款或购买国债，风险很小，但利率低，收益就小。若将资金投向股市、房地产市场，风险较大，收益率也高。所以，折现率反映的是对应某一风险状态下该资产的期望投资回报率，或称期望报酬率。 3．折现率要能体现资产收益风险 某项资产未来收益的不确定性就是资产的收益风险，这种不确定性往往会给投资者带来难以估计的后果。两项资产未来能创造等量的收益，但它们可能承担的风险却会不一样，这与资产的使用者，在使用资产时的使用条件、使用环境、用途、使用技巧、管理水平等密切相关，对这两项资产的评估当然应采用不同的折现率，才能得到比较切合实际的评估结果。从这可以看