收益法之折现率的确定.pptVIP

第六章 收益法－折现率的确定;第六章 收益法－折现率的确定;评估值对折现率的敏感性： ;第一节 折现率与资本成本;（二）资本成本的构成 （1）“实际”收益率。 （2）预期的通货膨胀率。 （3）风险报酬率。 （三）资本成本的种类 1．债务成本 以债务方式融资，支付给债权人的报酬 通过公开市场进行债务融资 通过非公开市场进行债务融资;债务利息的税收可以减免，所以债务成本必须要扣除所得税 还包括一些隐性成本，比如支付贷款额的一定比率作为贷款费用 2．优先股成本 在利润分???以及剩余财产分配方面要优先于普通股 优先股的股息率代表了优先股权的成本 3．普通股成本 普通股成本无法从市场中直接获得 4．加权平均资本成本（WACC） 各种资本组合在一起的成本;二、折现率 （一）折现率的定义 将未来预期收益还原或转换为现值的比率 （二）折现率与资本化率 资本化率是一种特殊的折现率，是对收益期限无限的收益流进行折现的折现率;三、资本成本与折现率之间的关系 折现率表现为资金所有者的利息或股息收入；而资本成本是资金使用者的筹措费用和使用费用 折现率着眼于未来，是投资者期望的未来能够获得的回报率；资本成本着眼于过去或现在 由于折现率是一种期望报酬率，因此折现率的确定相对比较困难；而资金使用者在获得资金时事先给予了投资者回报承诺，因此，资本成本的计算相对比较简单 联系：一个硬币的两面;一、企业债