第五章筹资决策培训讲学.pptVIP

第四章 筹资决策 ;一、 资本成本;1.资本成本概述 ;2.个别资本成本 ;2.个别资本成本 ;2.个别资本成本;2.个别资本成本;2.个别资本成本;普通股资金成本;普通股资金成本;普通股资金成本;2.个别资本成本;3.加权平均资本成本 ;例：;4.边际资本成本 ;计算确定边际资金成本的步骤：;4.边际资本成本 ;二、资本结构的设计与管理;1.资本结构原理 ;1.资本结构原理 ;1.资本结构原理 ;1.资本结构原理 ;2.EBIT-EPS分析法 ;3.方案对比优选法;例： 某公司原来的资本结构如下表所示。普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10??，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。该公司所得税假设为30%，假设发行多种证券均无筹资费。 某公司资本结构 筹资方式 金额（万元） 债券（年利率10%） 800 普通股（每股面值1元，发行价10元，共80万股） 800 合 计 1600 该公司现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择。 甲方案：增加发行400万元的债券，因负债增大，投资人风险加大，债券利率增至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市值降至8元/股； 乙方案：发行债券200万元，年利率10%，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变； 丙方案：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元/股。;为了确定上述三个方案哪个最好，下面分别计算其加权平均资金成本。 1、计算计划年初加权平均资金成本 债券的资金成本Kb=10%×（1－30%）=7% 普通股的资金成本Ks=1/10+5%=15% 计划年初加权平均资金成本为： Kw=800/1600×7%+800/1600×15%=11% 2、计算甲方案的加权平均资金成本 KB1=10%×(1-30%)=7% KB2=12%×(1-30%)=8.4% KS=1/8+5%=17.5% Kw1=800/2000×7%+400/2000×8.4%+800/2000×17.5%=11.48% ;3、计算乙方案的加权平均资金成本 Kw2=(200+800)/2000×7%+ =(200+800)/2000×15%=11% 4、计算丙方案的加权平均资金成本 Kb=10%×(1-30%)=7% Ks=1/11+5%=14.1% Kw3=800/2000×7%+(200+800)/2000×14.1%=11.26% 分析：从以上计算可以看出：乙方案的加权平均资金成本最低，所以应选乙方案，即该公司应保持原来的资本结构，50%为负债资本，50%为权益资本。 方案对比优选法通俗易懂，计算过程也不十分复杂，是确定资本结构的一种常用方法，但因所拟定的方案数量有限，故有把最优方案漏掉的肯能。;4、定性分析法;三、风险筹资决策;风险的分类与传递;二、筹资风险的控制